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本文内容为严卫华在《文华财经头脑风暴夜》演讲的部分ppt内容汇编，经严卫华本人同意在本网站发布：

*趋势跟随的获利基础是建立在市场非有效的实证基础上，价格波动具有肥尾分布特征。
*趋势策略的典型做法可以总结为两句话：截断亏损，迅速认赔；做足盈利，让趋势奔跑。
*不管是什么类型的策略，我们都需要给自己一个试错认赔的适当空间来止损。
*资金管理要遵循独立性原则，不要被策略本身绑架了。

导致市场无效的原因是人性的贪婪、恐惧等因素和各种认知偏差现象，比如风险厌恶、心理沉淀成本、结果偏见、处置效应等，导致了人类群体参与的价格博弈会出现反应不足、过度反应等行为模式；制度、规则本身的缺陷、漏洞也会导致导致市场定价行为无效性。实际上在商品和股指市场中的趋势现象，从幅度上和频率上都大于有效市场的随机正态分布假设，价格波动具有肥尾分布特征，而这正是趋势跟随策略的核心获利源泉。国际上主流的管理期货基金的策略都采取趋势跟随策略，极端的例子是业界最大的管理期货基金，元盛基金号称他们只有一个策略，那就是趋势策略。

要通过趋势跟随策略赚钱，首先必须是在有趋势的市场里交易，只有趋势的获利弥补了无趋势市场的试错成本，这种策略才能赚到钱，所以如何选择市场组合很关键。同时多种风格的趋势策略组合可以降低风险波动性。

趋势可以从三方面来评估：方向、波动水平、波动特征，对于系统交易者来说重要的不是方向的预判，而是如何基于趋势的定义来捕捉任何方向的趋势，而波动水平则决定了获利的潜力，波动特征关系到如何试错、如何控制噪音水平。


典型的趋势跟随策略思路可以总结成两句话：截断亏损，迅速认赔；做足盈利，让趋势奔跑。关于截断亏损的做法，我认为其实不管是什么类型的策略，我们都需要给自己一个试错认赔的适当空间来止损。趋势策略的一般特点是关注价格本身，赚取趋势中间的一段利润。


趋势系统的难点是如何平衡噪音损耗和获利机会；常见的减少噪音的方式有两种：延迟入场和信号过滤。趋势跟随适用于短线交易和长线交易，实际上在任何周期下都可以进行趋势跟随，关键是如何平衡交易机会、交易成本、噪音比例，平均持有头寸时间过短的交易方式，往往由于交易的手续费和滑点成本高、噪音过多而导致总体交易的亏损。

资金管理是长期交易成功的“秘密”，优秀交易员首先一定是优秀的资金管理者。绝不要在任何交易上冒过大的风险。我们必须最小化损失并尽可能的保存本金，等待并捕捉那些大幅获利的机会。任何时候，应该投资多少头寸，承受多少损失，“多少”的问题决定了潜在的利润和潜在的损失。通过资金管理可以把机会扩展到不同的投资品种上，同时平衡不同投资品种的风险冲击。资金管理要遵循独立性原则，对策略优势能否实现持中性立场，不要被策略本身绑架了。资金管理要遵循可操作性原则，只有和投资者的风险承受能力相匹配，才是可行的，否则很难坚持。常用的资金管理方式可以考虑采取波动性评估和风险百分比相结合的模式。

严卫华（山人）将于12月20日携手机构操盘手Steve于杭州举办短线量化实战培训，届时两位名师将分享其数十年的实战交易经验和技巧，答疑解惑，更难得的是两位老师还将现场展示其实盘交易情况，感同身受大师的思路和手法，另外参会学员将现场获得5套提供带源码的量化策略模型（涉及股指、商品，日内、隔夜，趋势、震荡），详情可点击链接：http://www.7hcn.com/article/145891-1.html

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2019-07-06 2019-07-06
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