苏州高新区期货配资: 【139 メ 1313 メ 4668】 【苏州宏发公司专注股票配资|期货配资，独立账户交易，欢迎电询合作】！

学生：

为什么说外汇交易市场是最好的投机市场？

宗源：

从表面上看，外汇交易市场相对而言比较符合三公原则。之所以这么讲我想大概有以下几个原因：

首先外汇市场是全球资金交易量最大的一个资本交易市场，外汇市场的行情基于一个非常大的交易量，在这种交易量下任何人想去操控它的话会非常困难。

第二，做外汇交易实际上就是做货币买卖，货币是由政府发行的，具有相当高的信用度和稳定性。你可以把每个货币所属的政府或者是国家看成是一个大公司，货币的价值和这个国家的政治和经济状况密切相关。整个货币市场就那么十几个“大公司”在那里做，所以你交易的对象就很简单了，这个国家经济的好坏，它的稳定性，它的经济状况决定了它的货币在这个市场当中的价值和价格走向。我们所交易的就是它们之间价值的一个兑换比例。显而易见这比你去研究上千个股票，花那么多的脑筋，要轻松多了，而且如果你研究一个国家的货币，你长期跟踪它，你对它会越来越了解。再有一点，至少一个主权国家当你把它作为一家公司来看的话，它不会像一般的企业那样，受到国际环境和国内政策的影响，变化会非常大，非常地不稳定。相对来说，国家它就稳定多了。尤其是我们所交易的这些货币，都是一些经济最发达，市场发育最成熟的国家，它们的货币政策和经济状况等等各方面相对来说是比较稳定的。

外汇市场的真正的交易者应该是那些银行、金融机构，那些做市商，还有一些大的企业，跨国集团。他们买卖外汇的动机是由他们自身的行业特点所决定的。比如银行本身就是干这个事情的，它有大量的资金要借出去，要收回来。这种借贷不光是贷款，还有银行之间的互相拆借。
那些大公司、跨国集团他们买卖外汇的基本的动机，也就跟我们原来做企业买材料一样的，如果不买卖这个外汇的话，到时候发现我上半年订的合同到下半年我全部没办法做了，汇率变掉了。如果你做过进出口贸易，做过实业的话，你会对这个东西很敏感。汇率的变化有可能让你的利润爆涨，也有可能让你从盈利变成亏本。为了避免这种情况，我们可以使用一些金融工具、采用一些金融手段来控制这些风险。这就需要到货币市场上去买卖这些货币。这样可以达到一个锁定控制风险的目的。这些行为是整个外汇交易市场当中的主流，这是它基本的功能。

这个基本的功能，占了整个交易当中的很大的一部分。在这个基本的功能里边，有一部分实际上也有很大一部分它是做投机的。但是它这个投机不是像我们这种投机，我们这种投机是一种短线的，超短线的，完全是为了去博取市场行情波动带来的机会。但是他们做的投机是利用市场本身的这样一个特点，利用他们大量的资金去博取市场当中出现的由于波动的过程当中出现的偏离，价值偏差去套利，他也是一种投机。这是大企业他们在那样做的，如果仅仅是大的资金这样做来做去的话，或者说银行之间互相拆借的话，那这个市场就会变得很呆滞，就会死掉。用市场的语言讲，它就会缺少流动性，所以在制定市场机制的时候它故意允许你做投机。允许小型的投机者进去。这些小型投机者进去以后，对增加市场的流动性起了很好的促进作用。

现代资本主义经济理论相信资本市场在各种各样的交易者参与之下，只要它是流动的，是活的，它最终必定会达到一个动态的平衡。市场自己会调整到一个最佳的状态。它奉行这个指导思想，所以它是一个自由的市场，是汇率可以自由兑换的一个市场。由于是这样一个市场，所以它最反对的就是你干预市场。这是国际市场中的一个准则，也是三公原则的一个体现。

所以你看美国人、欧洲人一直在指责中国政府操纵汇率。你的货币的价格没有真正体现出它自身的价值，是人为地在操控。由于你人为操控以后，就会对世界上经济贸易各方面产生各种各样的影响。很多人不理解，为什么美国政府、欧洲政府老在那里指责中国，要人民币升值。说中国赚那么多钱，是由于中国储蓄过高，中国政府的干预等等因素造成的。实际上他们基于的一个理由就是货币市场的一个三公准则，货币自由兑换的这样一个要求。因为你一干预以后，就对这个货币市场造成一个偏差。不干预的人他就吃亏，干预的人就赚到便宜。

当然这只是西方社会的看法，未必就是正确的。这次国际金融危机发生后，我们注意到美国政府也开始干预市场，欧洲政府也在干预市场，西方人开始认识到，完全失控的资本市场会带来怎样的后果。

作者：周宗涛、字宗源

　　吴江期货配资: 【139 メ 1313 メ 4668】 【苏州宏发公司专注股票配资|期货配资，独立账户交易，欢迎电询合作】！

股指期货期待机构入市，期待的是套保交易能让股指期货的风险管理工具功能名至实归。但是，股指期货的机构时代的到来，也意味着久闻其声而未见其影的程序化交易也可能会随着机构的进入而将股指期货推进高频交易的时代。这又不能不让人加倍小心。

对于我国大多数投资者来说，“程序化交易”总体上还是非常陌生的，而在美国以及其他一些比较成熟的发达市场，则早已随着信息及计算机技术的发展进入与日俱进且与日俱新的高科技竞赛。“程序化交易”不仅因其在交易决策的实时判断中避免了交易员主观情绪和心理层面的负面影响而较好地体现了交易决策的客观化、智能化，更因其前所未有的快捷交易速度而被称为“算法交易”、“高频交易”，备受活跃投资者尤其是机构投资者的青睐，在美英等发达市场目前已占到30%以上甚至将近一半的市场份额。在我国，因受到产品结构单一、交易制度不够灵活等限制，“程序化交易”虽然已经出现于商品期货套利和ETF套利等技术含量较高的交易活动中，但目前尚不够活跃。股指期货的推出，给“程序化交易”的活跃打开了富有想象力的空间。

程序化交易主要的卖点是在给市场带来的流动性，快速的价格发现，快速的财富集结，使得程序化交易被形容为从数学界来到金融市场的天使。然而，欧美市场引入程序化交易以来的实践告诉人们，这个备受投行、对冲基金等机构投资者欢迎的天使，对于另一些相对弱势的投资者群体来说，却无疑是可怕的黑天鹅。

程序化交易，尤其是高频化的程序化交易，对于市场来说意味着信息不对称的扩大化。在程序化交易市场上，当投资者的买卖信息不断进入计算机的高频买卖集合，实力雄厚技术先进的大型投行如高盛等可以利用他们的高速计算机，在极短时间内判断出对他们有价值的信息，从而先于其他投资者交易，获取巨额利润；而普通投资者即便可以提前进入高频买卖集合，也无法在如此短的时间内获取和消化全部的信息并做出准确的判断分析，这显然是对市场公平交易基础的极大冲击。

高频化程序交易利用计算机优势，将大单指令分成许多小单指令，通过在同一时间内大量买入或连续不断地下单和撤单来欺骗交易对手，诱发跟风者的大额买单，不断地抬高买入竞价，而自己却在较高的价位沽空股票。这种做法跟我们在沪深股市发现的价格操纵手法有着惊人的相似，只不过比起人家的计算机优势来，传统的价格操纵手法无论在算法的精确性和速率上，都只能说是小巫见大巫。这意味着目前我们的监管当局花了九牛二虎之力拦截和打击市场操纵的一切努力，在强大而神秘的计算机力量的面前，也许不免会在某一天突然发现面临难以言状的尴尬。

高频交易的骄人之处，就是有闪电之称的“快闪指令”，它使得技术派所梦寐以求的短线交易在闪电般的计算机速度中达到了短到分秒、快若闪电的迅捷境界。从市场的角度来看，无论是短线交易还是高新技术的“快闪指令”，都不应简单地因为其明显的投机性特征而一概否定。不过，任何技术性市场尤其是高新技术市场都是有进入门槛的。股指期货尚且有不低的进入门槛，更何况被称为金融创新的高频交易？如果“快闪指令”之类的短线交易高新技术只是为少数机构大佬所垄断的核武器，那对市场绝大部分的投资人意味着什么？

值得一提的是，高频交易的“快闪指令”，在美国还有一个说法，叫作“毒手指”。就是说，交易员给计算机下达的程序化交易指令尽管理论上可能是一个最优化指令，但是，在瞬息万变的市场条件下，谁也不能保证被预置了最优化设计的程序化交易在极大的市场压力下会不会需要选择止损作为最佳临时性选择。一旦这种交易模式突然失灵却成为一呼百应的无声命令，那不就成了造成市场崩溃的“毒手指”了吗？ 5月6日发生在美国华尔街的道琼斯指数瞬间暴跌近千点并引发了主要表现在欧美主要市场的全球股市的“黑天鹅效应”，引起了尚未走出金融危机阴影的美国监管当局和市场对这个隐藏在交易规制后面的魔鬼的高度警惕和广泛关注，显然不是偶然的。在某种意义上，何尝不是一个发人深省的警告？

对于股指期货来说，程序化交易如果更全面地反映期指合约跟股票现货的联系，也许不难使反映股指期货风险管理工具性能的套利、套保、投机功能得到更全面的发挥，但这也许不过是人们一厢情愿的良好愿望而已。如果交易者过多地追逐短到分秒、快若闪电的高频交易所带来的套利投机快感的话，由于股指期货的杠杆效应，对于手头没有股指期货这个风险管理工具的广大传统股民来说，显然将意味着更大的投资风险。

主题:苏州吴中区期货配资 见红就发[阅读数：14]查看全部回复