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看过标题您一定得想,是不是我把字打错了,世人皆愿鸳梦重温,你怎么到想噩梦重温了?没错,我今日是要和大家一道,重温一下昔日的噩梦。
期市遍布天涯海角,期民来自五湖四海,虽层次不同、职业各异、年龄有别、资金不等,唯一点无异,皆有被套牢之经历,皆有暴仓之感受。如有人说:“你此话言重了,茫茫期海,参与者无数,高手如云,未有暴仓之经历者或许有吧?”未有暴仓之历者有,但定是新手无疑,他们还没到暴过仓的时候呢。期市是什么地方?虎穴龙潭,刀山火海,谁能说从来没斩过仓、暴过仓,那他真是神仙了。
2019-07-08

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欧元区各政府正在紧急蹉商以批准国际货币基金组织(International Monetary Fund,IMF)与欧元区的希腊拯救方案。IMF及欧洲央行(ECB)领导人应邀至柏林以说服德国人相信实施拯救方案的必要性,看来德国议会肯定会批准该方案。但金融市场仍不确信,希腊债的风险溢价仍极度拉升即为体现。市场仍记得阿根廷的例子,当时尽管IMF采取了多个方案仍未能挽救败局。
对欧盟政策制定者而言,这提出了一个基本问题:如果1200亿欧元(约合1500亿美元)的救助方案仍无法圆满解决希腊的债务危机,那会如何?希腊主权债违约是否象征着欧元的终结?
在这个通常会提出的问题背后,是假定主权债违约有确切含义。但情况并非如此。评级机构将违约定义为未按时偿还债务。实际上,当政府仅是做重新安排,即不按时还债,但做出可信的承诺,答应在此后某个时间全额支付的情况下,市场通常很容易宽恕这种行为。这种“软违约”当然不意味着欧元的终结命运。
真正的问题是:希腊若拒绝全额还债造成大规模的混乱性违约是否意味着欧元的终结?
回答即肯定又否定。
欧元区作为一个整体,其目标即其所有的成员国均平等并朝着一个共同目标,即共同货币的稳定性而努力。而希腊若出现混乱性违约肯定会终结这个目标。加入这样一个整体应可抵御财政问题,因其成员理应表现良好,在受到不合理的投机攻击时,会互相帮助。尽管欧盟条约规定各成员国互相之间不对其它成员国的公共债务负责,但正如我们目前看到的,的确有一种要提供紧急帮助的政治承诺意味。
参入这个共同体的条件当然是期望所有成员国遵守某种准则,例如,欧盟《稳定与增长公约》(Stability and Growth Pact)中体现的旨在限制预算赤字及债务的条款。希腊持续错报财政数据已严重损害了这一目标。但如果希腊承诺坚决举一国之力来偿还债务并避免出现混乱性违约的话,欧元区这个整体仍可能是安全的。
但即便仅是希腊一国出现混乱性违约也未必意味着欧元区的终结。在正式违约的次日,希腊银行将无权再使用欧洲央行的常规货币政策操作。欧洲央行将不再接受希腊的抵押品希腊债券,而希腊债券立即降为近乎垃圾债级别。而希腊也将实际上不再是欧元区的一份子。其地位将与黑山共和国类似。黑山将欧元作为法定货币,但并非欧元区的正式成员国。
出现混乱的违约后,欧元纸、硬币仍将在希腊流通,但希腊银行帐户上的一欧元将不再自动等值于欧元区其它国家帐户上的一欧元,因希腊银行可能会立即破产,因而被排除在支付系统之外。在希腊的偿债能力重建前,欧元区将因而事实上失去一个成员国,尽管希腊央行行长仍将是欧洲央行管理委员会(Governing Council)委员,而希腊财政部长也仍将是欧元集团(Euro Group)成员,希腊正常的投票权仍旧保留。
希腊经济会崩溃,但对欧元区其它成员国的影响应很小,因希腊的GDP仅为欧元区总GDP的约2%,而且希腊没有任何金融机构足以影响欧元区的系统性风险。
从许多方面来看,希腊违约会使欧元区状况得以改善。欧元区的制度可能会得以强化,因届时情况将清楚表明,欧元区的体系足够承受一个成员国违约。对不符合预算赤字准则及财政数据报告不准确的容忍度会大幅降低。今后的欧元区可能将变成一种联邦制形式,处在欧元区边缘的成员国可以被要求“自动消失”。而少数服从多数的表决制将会取代一致性决定作为其常规的决策方式。
这种可能的麻烦具传染性。德国目前考虑同意加快实施希腊拯救方案的主要原因是,过去几天中西班牙市场紧张性上升。与希腊及葡萄牙不同,西班牙的确“大得不能倒” (意大利更是如此)。
这种传染会是致命的吗?西班牙及意大利的基本面,特别是其自我筹资能力,比希腊及葡萄牙强得多。此外,西班牙与意大利都不会从违约中获益太多,因这两国的公共债务大多由自己国内的公民持有。因而,违约不会降低国家外债。而对希腊而言,90%的公共债务由外国人持有,违约即可令债券持有人发生损失。
但市场有时是无理性的。因此,对欧元区构成真正考验的并非是希腊问题,而是其是否能保护无偿债麻烦的成员国免于遭受投机性攻击。
信号非常混杂。在2月份市场初次爆发普遍性紧张过后,主权债务违约会带来第二波金融危机这一观点首次变得清晰起来,欧元区内经济实力较弱成员国的金融市场越来越分化。风险溢价通常会向同一方向变动,但高低程度却完全不同。西班牙债券息差已上升,但仍不到希腊债券息差的三分之一,而意大利的债券息差更低。
欧元的命运并非由雅典决定,而是由马德里与罗马决定。
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2019-07-08

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《合格境外机构投资者(QFII)参与股指期货交易指引》公开征求意见已经进入尾声,QFII进入股指期货市场的步伐越来越近,市场将迎来新的参与者,投资者结构也会随之发生变化。因此,在这样的背景下有必要了解海外市场的相关情况,特别是周边市场QFII参与股指期货的情况未雨绸缪、以适应新的市场格局。
韩国市场的KOSPI 200指数期货于1996年5月正式挂牌交易,其后推出其他指数期货产品但并未获得成功,目前仍以KOSPI 200指数期货为主。上市初期韩国股指期货市场的主要参与者是本地机构投资者,个人投资者占16.8%,而境外投资者参与比例仅为2.5%;近年来境外投资者参与逐步上升,2010年已经提升至29.5%。与股票现货市场相比,韩国股指期货市场个人投资者交易所占比重低于股票市场交易所占比重,机构投资者交易所占比重则高于股票市场,境外投资者交易比重略低于股票市场,但相差不大。这种格局也与股指期货与股票现货产品特点相吻合。股指期货投资风险远大于股票投资,更适合专业的机构投资者和经验丰富的境外投资者参与。
我国台湾地区期货交易所于1998年7月21日推出台股期货,随后陆续推出了分类指数期货和迷你合约,目前仍主要以台指期货为主。开市之初因机构投资者参与股指期货的规定未能及时发布,台湾股指期货市场以个人投资者为主,个人投资者当年交易量比重高达95%,境外机构投资者在前四年的参与不足1%;但近年来出现境外机构参与比例持续提高,至2010年已经达12%,相反个人参与已经下降至67.5%。与现货市场相比,大部分时间台湾股指期货个人投资者参与比重高于股票现货市场,而海外投资者交易所占比重远低于股票现货市场,这种情况仅在这两年开始出现转变。
我国香港地区于1986年5月推出恒指期货,随后又推出迷你合约、H股指数期货等产品,目前香港股指期货交易主要以恒指期货、小型恒指期货和H股指数期货为主。香港是一个国际化市场,来自于欧美的海外投资者一直是股指期货市场的主要参与者之一,且交易所占比重呈现逐年上升趋势,目前已经超过40%,成为股指期货市场交易量最大的投资者;相反个人投资者参与比重逐年下降,已经回落至30%以下。与现货市场相比,香港股指期货海外投资者交易所占比重略低于现货市场,但相差不大;个人投资者交易所占比重略高于股票现货市场,这与韩国市场投资者结构特点相反。
综上所述,这三个市场境外投资者参与股指期货的相同特点是与现货市场的参与比重相适应,这充分说明根据现货规模参与股指期货,这样的套期保值原则在境外投资者中得到充分遵行。三个市场境外投资者参与股指期货的不同之处在于市场环境决定参与比例,开放程度高、国际化程度高的香港市场境外投资者参与比例高达4成,而机构参与限制多、成本高导致股指期货市场避险与价格发现功能无法充分发挥作用,台湾市场境外投资者参与比例十多年来也仅刚刚超过10%。
鉴于上述现象,我们认为我国内地合格境外机构投资者参与股指期货相关法规正式公布后,投资者并不需要太过担心境外机构投资者对股指期货的影响过大,更不必忧虑股指期货被外资操纵。毕竟境外机构投资者参与股指期货还是会与现货持仓交易情况相匹配,而QFII股票现货的总额度也不足190亿美元折1250亿人民币,仅占2010年末19万流通市值的0.647%.加之所持股指期货合约价值不得超过投资额度、仅限于套期保值等法规限制和QFII自身出于投资理念的需要,参与股指期货的很可能仅是大型投资银行,合格境外机构投资者参与股指期货很可能“有限参与、风险可控”。
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2019-07-08

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2019-07-08

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随着期货投资咨询业务的开展,期货公司的交易型人才逐渐有了可以施展身手的空间。但由于期货咨询业务未来的盈利模式模糊,加之“期货从业人员不能从事期货交易”的禁令,不少就职于期货公司的优秀交易型人才不甘束缚,纷纷选择了离开。
“我是今年年初离开期货公司成为职业期货投资人的,之前曾有过两段在大型期货公司长达8年多的做市场和研究的经历。我的交易水平的提高与期货公司平台有着很大关系,通过这个平台我接触到了很多成功的投资者。”一位参加了不久前刚结束的由期货日报社举办的第五届全国期货实盘交易大赛并获奖的投资者说,之所以惜别期货公司,是因为“期货公司从业人员不得从事期货交易”的禁令。
像上述投资者这样在多年实践中悟出一套独特的稳定盈利模式的期货交易型人才,不愿意继续呆在期货公司而转投私募或投资公司,行业内并不少见。尤其是现在,随着整个社会期货投资氛围的改善,大量资金了解到期货投资有股市、房市不具备的多空双向交易机制后,对期货理财有了巨大需求,更加坚定了期货公司交易型人才“出走”的信心。目前,国内专业做期货的投资公司中,大多数都擅长交易而非营销。
“我在大型优秀期货公司的研发岗位已经做了十几年,从稳定交易模式到风控、资金管理等各个方面的积累足够了,现在正物色合适的资金方准备组建自己的投资团队和公司。”一位擅长资金研究的期货公司市场部人员对期货日报记者说。
面对期货交易型人才的“出走”,国内一些实力雄厚的期货公司通过高薪、提供优质发展平台等方式和途径留住人才,甚至还对外“挖”这样的人才。早在几年前,一位擅长趋势交易、3个月收益率超过900%的期货实盘赛冠军选手,就被国内一家“财大气粗”的券商系期货公司挖走,安置在公司研究所的程序化产品小组。
去年,国内有一家力推交易产品的券商系期货公司给有丰富交易经验的交易模型产品研发人员派发了数十万的年终奖励,但行业人士仍担忧他们最终会离开。“这样具有稳定盈利模式的期货交易型人才呆在期货公司,不能直接代客理财或自己交易,总会感觉到一些束缚和缺憾,即使待遇再好,投资的成就感要差一些,况且,行业内也没有几家期货公司能提供如此好的待遇。”
不少期货公司为交易型人才的流失感到无奈,“最懂期货交易的人不能从事期货交易”一直被视为行业的一种“悲哀”。不过,随着净资本管理的逐步实施,对外股权投资的重启可能会改变期货公司交易型人才不断出走的局面。为了避免人才外流,一家期货公司擅长交易和风控的副总经理几个月前被调到了股东控股的资产管理公司担任区域总经理。国内一家知名期货公司也曾通过控股的投资公司为其交易型人才提供一个充分施展才华的平台,实现了人才、投资、经纪业务的多赢局面。
“我们要设投资公司,就会严格按照公司法的要求直接去设立子公司。”一家去年还在考虑游说股东设立兄弟投资公司的期货公司老总说,现在监管层的态度发生了一些变化,只要净资本管理达标,相关法律法规没有明文禁止,通过对外股权投资,为期货交易型人才提供发展平台应该是一种比较可行的留住他们的方式。
2019-07-08

句容期货配资: 【139 メ 1313 メ 4668】 【苏州宏发公司专注股票配资|期货配资,独立账户交易,欢迎电询合作】!
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