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主题:无锡新吴区期货配资红锋[阅读数：7]查看全部回复

游客

　　无锡新吴区期货配资: 【139 メ 1313 メ 4668】【苏州宏发公司专注股票配资|期货配资，独立账户交易，欢迎电询合作】！

一直以来总以为世界上只有三本好书,而且都在中国.一本就是"易经"一本就是"红楼"另一本就是"论语".

"易经"据说讲的是哲学,"红楼"对应的是社会人文学,"论语"说的什么那?有人说是军事政治的,古语就有;"半部论语平天下,半部论语治天下."之说.有人说是教育,今人曾说:"论语是人生的abc.台湾国学大师南怀瑾更是厉害,他把儒学说成是粮店,想来这"论语"一定是粮店里的大米白面豆油了吧.

我读"论语"更感觉她是一碗心灵鸡汤,是拂拭心灵镜台的一把鸡毛掸子,是生活中的"味素",当然对更高要求的人来说,"论语也可以是人生境界修养的指路明灯."譬如北臣,居其所而众星拱之."这应该是人生思想和道德的很高标准了吧.
　　
　　哲人的智慧就是通用,既然宋代的赵普可以"半部论语治天下",那么论语里有没有可以感悟股市的道理那?我想假如孔子哪个时代有股市,那么孔子一定是个投资高手,因为他的一些思想,完全符合现代的投资之'道'.
　　
　　一、子曰：“笃信好学，守死善道；危邦不入，乱邦不居。天下有道则见，无道则隐。"
　　
　　[你应该坚持自己的理念,认真学习投资的本领,坚持价值投资的大旗,股市危险的时候不进去,股市混乱的时候要出来.牛市来了就大胆的做多,熊市到了就好好休息.]
　　
　　大家都有这样的经验,市场好的时候挣钱很容易,就是经验和技术不大好也可以挣到一些钱,市场不好的时候,无论你技术和水平有多高,也总是赔钱容易挣钱难.无论是市场的价值派还是技术派,都要顺势操作.逆市而为多是没有好结果的,这点无论是像我这样的小散,还是资本强鳄,都应该遵守"危邦不入，乱邦不居。天下有道则见，无道则隐."这样一条投资的最高原则.

股市亏损最大是高位被套,高位被套的结果一般是两种,一是"危邦而入"一是"乱帮久居".我曾经21元重仓买入三九,但是当知道三九出了一些问题,有些个"乱邦"的味道时候,而大盘也有些"危邦"的时候,忍疼在16元卖出.当时虽然亏损严重,但是看看后来的跌幅,是不是应该庆幸那?

至于"天下有道则见，无道则隐."简直就是一切投资的精髓.

2019-07-06

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主题:无锡梁溪区期货配资引力线[阅读数：10]查看全部回复

游客

　　无锡梁溪区期货配资: 【139 メ 1313 メ 4668】【苏州宏发公司专注股票配资|期货配资，独立账户交易，欢迎电询合作】！

利用标的资产期货代替套利组合中的现货交易具有较大优势，不仅可以降低交易成本，还可以在期货市场完成套利组合的构建，操作也更加简便。除此之外，现货买入需要全额资金，融券的杠杆最大亦不超过2.5倍。期货高达5倍左右的杠杆可以提高资金的使用效率。

套利是通过构建资产组合，捕捉标的资产不合理定价所带来利润的行为。在实际操作中，套利的最大特点是在组合构建之时便已锁定了理论盈利水平，无论标的资产价格如何变化，套利组合均可获得大于0的现金流，也即真正意义上的无风险。此外，更严格意义上的套利组合收益不随标的资产价格的变化而变化。换言之，套利是一种绝对收益产品，套利组合也通常为对冲策略组合。

期权无风险套利的可行性

从理论上来说，在一个高效的市场中，所有市场信息会第一时间反映在价格上，任何资产价格都不会偏离其应有价值，利用价差进行无风险套利的机会应该是不存在的。但大量研究和实践经验表明，现实中的市场并非完全有效市场，不同资产价格之间有可能在极短时间产生失衡，这就使无风险套利成为可能。

从国际市场的实证来看，目前成熟市场中的套利机会和套利空间都较为有限，但新兴市场由于其成熟度还不够，套利机会仍然大量存在。

不过，随着参与套利的投资者不断增多，以及机构自动化交易系统的成熟，新兴市场的套利机会及空间也将不断减小。从国际成熟市场的经验来看，后期把握套利机会主要依靠较低的交易费用和较高的下单速度，目前成熟市场中仅做市商或专业的交易员才有资源去获得期权套利机会。

期权无风险套利原理

目前，国内沪深300股指期权为欧式期权，下文主要分析欧式期权。同时，我们假设标的资产在期权持有期内不支付红利，计算过程中不考虑相关交易成本及保证金机会成本。同时，假设利率在期权存续期间不会发生变动，且借贷利率相等。

1.单个期权上限套利

在任何时刻，看涨期权价格都不能超过标的资产价格，即期权价格的上限为标的资产价格。如果看涨期权价格超过标的资产价格，可以卖出看涨期权，同时以现价买进标的资产，从而获取无风险利润。

对于欧式看跌期权，任何时刻其价格应该低于其执行价格的贴现值。如果看跌期权价格高于其执行价格的贴现值，可以卖出看跌期权，同时买入其执行价格贴现值大小的标的资产。

单个期权上限套利的损益曲线，类似于将卖出看跌期权的损益曲线全部平移至0轴上方。在实际操作中，还可以利用标的资产的期货来替代标的资产现货，实现更便捷的操作和更低的交易费用。

2.单个期权下限套利

在任何时刻，不付红利的欧式看涨期权的价格应高于标的资产现价与执行价格的贴现值的差额与零的较大者。

如果标的资产现价与执行价格的贴现值差额大于0，且看涨期权的价格低于资产现价与执行价格的贴现值差额，则可以进行看涨期权下限套利，即买入看涨期权，同时卖出标的资产而获得无风险利润。

看涨期权下限套利的损益曲线，类似于将买入看跌期权的损益曲线全部平移至0轴上方。

相似地，不付红利的欧式看跌期权的价格应高于执行价格的贴现值与标的资产现价的差额与零的较大者。

如果执行价格的贴现值与标的资产现价的差额大于0，且看跌期权价格低于执行价格的贴现值与标的资产现价的差额，可以进行看跌期权下限套利，即买入看跌期权，同时买入标的资产而获得无风险利润。简言之，就是“买低卖高”。

看跌期权下限套利的损益曲线，类似于将买入看涨期权的损益曲线全部平移至0轴上方。

从另一个角度来理解，期权下限套利的含义是指，期权价格应当大于其内涵价值与零的较大者。期权的价值由内涵价值和时间价值构成，其中，期权的内涵价值是指买方立即行使所能获得的收益。

3.买卖权平价套利

期权平价关系是指，任何时刻相同执行价格的看涨期权与看跌期权之间存在一种均衡关系，即对于同一标的、同一到期日、相同执行价格的看涨和看跌期权，在特定时间里看涨期权与看跌期权的差价，应该等于标的资产现价与期权执行价格贴现值之差。该等式的成立条件是基于B-S模型的假设，且可以用不同标的资产价格下的组合现金流来进行证明。

我们可以将看涨期权与看跌期权的差价视为组合A，将标的资产现价与期权执行价格贴现值之差视为组合B。当A≠B时，可以通过买低卖高获得两者的价差收益。

买卖权平价套利的损益曲线是一条水平的直线，且位于0轴上方。

4.买卖权与期货平价套利

买卖权与期货平价理论是由买卖权平价理论演化而来，是将原有的买卖权平价理论中的现货改为期货。该理论由Tucker于1991年提出，主要是为了解决买卖权平价套利的高成本和操作不便问题。

该理论认为，期货价格与期权价格之间也会形成一种特定的均衡关系，即看涨期权价格与期权执行价格贴现值之和（视为组合A），应当等于看跌期权价格与标的资产期货价格的贴现值之和（视为组合B）。当A≠B时，便可以通过买低卖高获得两者的价差收益。

买卖权与期货平价套利的损益曲线与买卖权平价套利的损益曲线相似，也是一条水平的直线，且位于0轴上方。

5.多个期权价差套利

（1）垂直价差上限套利

期权与期权合约间的价差存在特定的均衡关系，主要包括期权价差上限和下限。当期权合约间价格关系出现偏离，便可以构建组合进行套利。

看涨期权价差上限关系是指，较高执行价格与较低执行价格之差的贴现值（视为组合A），应当大于或等于较低执行价格的看涨期权价格与较高执行价格看涨期权价格之差（视为组合B）。当A 　　看涨期权垂直价差上限套利的损益曲线，类似于将熊市价差组合的损益曲线全部平移至0轴上方。

看跌期权价差上限关系是指，较高执行价格与较低执行价格之差的贴现值（视为组合A），应当大于或等于较高执行价格的看跌期权价格与较低执行价格看涨期权价格之差（视为组合B）。当A 　　看跌期权垂直价差上限套利的损益曲线，类似于将牛市价差组合的损益曲线全部平移至0轴上方。

（2）垂直价差下限套利

看涨期权价差下限是指，较低执行价格的看涨期权价格与较高执行价格的看涨期权价格之差应当大于0。换言之，较低执行价格的看涨期权价格（视为组合A）应高于较高执行价格的看涨期权价格（视为组合B）当A

2019-07-06

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主题:无锡滨湖区期货配资均线拐头[阅读数：7]查看全部回复

游客

　　无锡滨湖区期货配资: 【139 メ 1313 メ 4668】【苏州宏发公司专注股票配资|期货配资，独立账户交易，欢迎电询合作】！

要学会适时释放负面情绪，呼吸自由空气，仰面明媚阳光，才能绽放更多正能量，通过更好的心态用警示风险来维护客户的利益，换来客户的理解，留住客户的心。

期货市场是个充满风险的投资场所，投资者随时都会在天堂与地狱之间穿行。昨日哭今天笑，有人欢喜有人愁。作为期货营业部的风控，几乎每天都要警示客户和追保，而保证金不足大多数都是失利的头寸，因而风险警示就成为风控人员天天要吞咽的一道“大餐”。

2010年我刚从事风控岗就碰到一波牛市行情，尤其2010年6月起到2011年2月沪胶跟郑棉、这两个期货品种一涨再涨，那段时间风控压力特大。在警示客户风险中，有位客户在沪胶20000多一点时保证金不足，我提示期货是保证金杠杆交易，风险会放大。他信心满满地对我说：“不差钱，我倒要看看橡胶凭什么破30000？”谁知后来沪胶果真一路扶摇直上破三逼四，每次追保他都火急火燎埋怨发脾气但又特别不甘心。我只好忍气吞声给他当出气筒，不知下一次又会如何“被发泄”。最后客户终于差钱了结仓位，而我则开始在泪花中总结经验教训。

2011年3月11日周五，本是个寻常的交易日。下午14点46分，日本发生9.0级特大地震，消息一出沪胶马上跟着东京胶跳水。在火速通知完盘中“透交”的持仓客户后，我紧跟着对多单重仓客户进行风险提示。有位重仓大户接通电话后就说在度假，然后立刻挂掉，再打过去不接，当时已近尾盘，时间刻不容缓。我顾不上赌气卯足劲拼命重拨，离收盘不到5分钟他终于接起，我以最快的速度抢在他发声前喊：“日本大地震橡胶跳水请控制风险！”刚说完又被挂断。到14日周一他来电了：“幸亏小叶一个劲来电话催我平了仓，否则今天盘中一度跌停我就亏大了，感谢小叶啊。”一股暖流，我眼中噙满泪花……

目前国内期货基本是业务导向型，每家期货公司都很重视客户维护，而风险警示就成为维护客户的严重考验。客户经理们辛辛苦苦开发的客户，一不小心就会在风险警示后拜拜走人。风险警示是一门“金融艺术”，必需要有良好的修养、坚强的意志和适当的情绪疏导，才能既维护好客户和公司的利益，又避免产生负面影响。

良好的修养来自扎实的业务素养和良好的沟通技巧。在盘中风险通知和结算风险通知的过程中，总会有客户提出“怎么就差钱了”之类的反问，这时候都要耐心解释，详细向客户讲解交易所的提保制度、本公司的风控制度及各品种合约的最新保证金政策等。沟通技巧也很重要，常有客户在接到保证金不足的提示时，总会火气上涨，这时候就要学习唐朝的魏征了，魏征不仅是位不怕杀头敢于直谏的忠臣，还很注意把握时机。他在唐太宗击鼓泄愤时避其锋芒，等鼓声渐缓才从容进谏。于是我也等到客户把一肚子气大声宣泄完，再实事求是耐心解释，告知其他客户类似情形和采取的措施，为他提供参考意见。客户总的来说还是通情达理的，心平气和的“化学降温”往往都能换来冷静和理解。

风控岗还需坚强的意志。期货市场是一个高风险的市场，每年总会有一段时间行情剧烈波动，一着不慎满盘皆输，风险警示压力很大，然而意志就是这样磨炼出来的。2010年我面对压力总是心惊肉跳沮丧失落，到2011年我开始沉着冷静并不断建立信念。工作就是历练，任务就是压力。很多时候只要努力多走一步，就能把大困难分解成小困难，小困难再一步步解决，最后大困难就在细水长流中悄然化解了。

回首来路，脚印连成了大道，而途中却充满泥泞与坎坷。我们不能让坏心情影响工作甚至影响身体和生活，需要经常进行适当的情绪调节。从事风控岗，要学会适时释放负面情绪，呼吸自由空气，面朝明媚阳光，才能绽放更多正能量，通过更好的心态用警示风险来维护客户的利益，换来客户的理解，留住客户的心。这就是风控的艺术，这也是期货人生的艺术。

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2019-07-06

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主题:无锡期货配资布林通道[阅读数：9]查看全部回复

游客

　　无锡期货配资: 【139 メ 1313 メ 4668】【苏州宏发公司专注股票配资|期货配资，独立账户交易，欢迎电询合作】！

“期货不是大众投资工具，不过最近几个月，有很多新手来开户，很多都是从股市中获利的投资者。”中粮期货交易部总经理韩奇志近日告诉记者。近期白糖等农产品价格的疯涨，让很多从未涉足过农产品期货的人对此也有了深厚的兴趣。

上周，记者在中粮期货公司北京营业部遇到几位开户者，其中有两位是奔着即将推出的股指期货来的，想先拿商品期货练练手。而白先生则为农产品而来，他从1999年就开始炒股，经历了两次疯狂的牛市和一次漫长的熊市，现在觉得在股市继续赚钱的希望渺茫，又赶上农产品涨价的时代，因此开始关注期货市场。记者跟随他经历了开户、学习软件和第一次实盘交易的过程。24小时内，这个曾经的股民正式变身“期民”。从他的经历中，我们也能对这种专业性很强的投资过程略知一二。

2008年2月26日下午1：00

STEP1:开立账户

与炒股类似，期货交易的第一步就是选择一家经纪公司，并开设期货交易账户。在选定自己的期货经纪公司后，白先生了解了需要带上的东西：身份证、借记卡(由于需要开通银期转账，该公司建议办理建行或者交行的借记卡，这样一来，以后如果需要往资金账户里转账，只要在网上交易系统中操作就可以完成。)按照工作人员的引导，白先生拿到了一份《期货交易风险揭示书》，根据要求，他仔细阅读了相关风险提示后签字，之后又与期货经纪公司签订了委托交易协议书，并获得了自己的期货交易账户和密码。

TIPS

记者了解到，现在很多期货经纪公司开户都是免费的，也不需要交保证金，交易时再进行银期转账就可以。不过投资者在进行每笔期货交易时，都需要支付一定的手续费。各期货交易所都会对这部分费用规定一个固定的比例，经纪公司在此基础上略有提高。

据业内人士介绍，各经纪公司佣金收取的标准不一样，但差别不是很大，不过对于新手来说，一定要选择具有耐心和交易经验的经纪公司，它能不能提供咨询服务和所需要的资讯，都应该是判断标准。

2008年2月26日下午4：00

STEP2:熟悉软件准备资金

终于有了自己的账户，不过期货毕竟比炒股要难得多，对于从来没有期货交易的白先生来说，熟悉操作系统是必不可少的环节。经过期货公司工作人员的指点，他在该公司网站上下载了期货交易软件，在大连交易所的品种中，寻找到了自己最近最关注的玉米合约：C0809。

白先生选择玉米合约有两个原因，一是因为它的进入门槛最低，以8%的杠杆比例来计算，操作1手玉米仅需要１０００多元，对于新手来说，农产品的低价格使得它成为各种期货交易中最易入手的品种。白先生还给自己暗立规矩：在初学的1个月内，持仓合约数只能为1。不过，为了承担市场波动带来的风险，他把10万元保证金存入了银行卡中。

TIPS

目前，期货的交易委托方式有柜台当面委托、电话委托、互联网自助委托等。不过，由于期货交易的人员相对更专业，像股票交易大厅这样的交易场所并不普遍，通过电脑软件操作，是大多数期货交易者所选择的交易方式。

一般地，账户资金的多少直接关系到期货交易的成败，这是由期货交易的高风险性所决定的。如果开户资金过小，承担风险的能力自然就会不足，在市场中就会失去主动性。在实际交易中，最好的专业期货交易商也很少能在交易中达到60％以上的准确率，而他们的成功只是在于“以小的损失换取大的赢利”，他们往往会控制每笔亏损交易的损失并长期持有有利可图的交易，以此来抵消损失获得账面增值。而过小的资金账户几乎没有余地来抵抗这一系列小的损失，通常这些账户在盈利性交易发生之前就已亏完了。所以，投资者一定要根据自己的资金状况决定期货交易量的大小，老手们建议，第一次入市资金不要超过自有资金的10%。

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2019-07-06

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主题:南京高淳区期货配资智策[阅读数：11]查看全部回复

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　　南京高淳区期货配资: 【139 メ 1313 メ 4668】【苏州宏发公司专注股票配资|期货配资，独立账户交易，欢迎电询合作】！

趋势性交易（S

2019-07-06

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主题:南京溧水区期货配资精准买卖[阅读数：9]查看全部回复

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　　南京溧水区期货配资: 【139 メ 1313 メ 4668】【苏州宏发公司专注股票配资|期货配资，独立账户交易，欢迎电询合作】！

到底什么才是期市的生存之本？娴熟的交易技巧是吗？不完全是的，它只是你制胜的武器，你有杀伤力强的武器并不代表不被杀死！严格的止损吗？不完全是，它只是控制你的一笔损失，杜绝你损失继续扩大的纪律，你止损多了，也是死，不过是慢死。

在你的投机征程上，你的智慧、心态、眼光、胆略以及你娴熟的交易技巧，都是你在交易之旅上不得不逾越的门槛，它们当然非常重要，但真正到达最后，它们却也不是期市长久生存的本质和关键所在！它们只是造成短线神话的几个不可或缺的方面，真正的长久生存却需要配合更为重要的因素－资金管理！

如果硬要在交易的三要素：心态、资金管理和技术分析上排序的话，那么资金管理会排第二位。

战争需要兵力部署，投机必得资金管理

期货投资资金管理，是期货投资过程中最重要的部分，是每一个欲想成功的期货人所必须逾越的门槛。很多非常有投机天分的交易者的交易帐户都曾出现过巨幅获利，但后来却大幅回吐，是什么原因？那一定是资金管理不当，当然进出场技术、止损的执行、情绪性因素等也是帐面出现亏损的原因，但是一个大的问题定是资金管理和风险控制。许多投资者因为进出场位置选择等错误会导致帐面出现亏损，但是亏损的幅度是由资金管理决定的。

资金管理是指资金的配置问题，其中包括投资组合的设计，整体帐户风险承受度、每笔交易初始风险承受度、如何设定交易规模、如何进行仓位调整、帐户的整体增长期望值、在顺境或挫折阶段的交易方式等方面；真正的赢家都是风险的厌恶者，他们不会让帐户处于非控制的风险状态，顶尖的交易者并不是哪些赚最多钱的人，而是在不利情况下帐户损失程度最小，且具备持续赢利能力的人。

一些不成熟的交易者，往往只醉心于市场分析，他们简单地认为战胜市场和获取暴利的关键就在于正确的市场分析。但是，在这个风险市场上，没有百分之百的成功率，错误总是经常发生，而弥补错误却要投机者做出加倍的努力。

损失越小，你挽回损失的难度越小，挽回损失的难度随着损失的增加而呈加速上扬之势；这也同时说明，无论你以前的操作多么成功，只要你在此后的任何一次操作中遭遇重创，那么你在没有追加资金的情况下要弥补亏损，将变得相当困难。这就要求我们在实际操作中必须避免遭遇大的亏损。

十多年的投资经验，以及诸多交易者血的案例使我认识到，将资金管理的重要性放到任何高度强调，都半点也不过分！有很多时候我们判断对了后市大的行情走势，但开仓后却由于仓位过重，在接下来的期价随机波动中，无法忍受大或小的洗盘震荡动作，可能几十点的波动就会造成心态的破坏而致提早止损出局，最终出现看对却做错的遗憾局面，尤其是在大级别的行情中出现这样的问题，必将对以后的操盘心态产生极其恶劣的影响。

没有原则的仓位控制，报复性的赌博重仓，没有情由的孤注一掷，最终将一个个神话变成了噩梦！世界著名的日本大和银行和英国巴林银行新加坡分行的倒闭、华尔街富豪贝托·斯坦的入狱、迈克·豪斯的破产自杀......无一不是重仓与市场对赌的结局！

投资者倘若不量力而行而让单量大到令自己对市场产生恐惧的地步，那么无论他怎么做都赢不了钱。

资金管理要达到的目标是：在判断错误的时候，仓位较低，亏损较少，属于小幅的回撤，即使连续多次判断错误，并不会给你伤筋断骨，只是一种正常的回撤；在判断正确的时候，仓位较高，盈利较大，抓住一次机会，足以盈利不菲。资金管理要达到的账户增长曲线是：向上的阶梯形增长，即上升，然后横着一段时间，再接着上升，再横一段时间，再继续上升，如此循环。

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2019-07-06

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主题:南京六合区期货配资傻瓜看盘[阅读数：10]查看全部回复

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一个人一旦在某个领域有点成绩，就会沾沾自喜地认为自己已经达到一流水平，只有一次又一次被别人打败，才能从白日梦中醒过来，知道自己还不是第一。

巴菲特是一位乒乓球爱好者，经常在家里用自动发球机训练球技，水平突飞猛进，打败过不少对手。这让他豪情万丈，有一种“一览众山小”的优越感。然而，一位年仅九岁的华裔女孩却让他遭遇了滑铁卢。

那是在巴菲特举行的一次聚会上，一位教练带来了这位叫邢延华的九岁小女孩，并称她是乒乓球神童。巴菲特挺不服气，决定和小女孩过招，尽管他使出了浑身解数，还是很狼狈地一败涂地，他无奈而不失风趣地承认：“我能打败她的唯一方式，就是有人按住她。”

后来，这位小女孩就成了巴菲特的座上宾，尽管两人年龄相差六十多岁，但并不妨碍他们切磋球技。巴菲特很珍惜这段忘年之交，并打算终身维持。

除了喜欢乒乓球，巴菲特还非常迷恋桥牌，曾经担任公司桥牌队的队长，并且三次打败美国国会的桥牌代表队。由此可见，巴菲特的技术已经炉火纯青。有趣的是，他从来不和比自己水平低的人玩，而是找高手过招，属于“独孤求败”型。

莎伦·奥斯伯格成为他最倚重的牌友，因为前者曾经两次入围世界女子冠军队的队员，在1996年希腊举行的桥牌比赛中，获得过银质奖章。

莎伦简直成了巴菲特最尊贵的客人，巴菲特每周都会亲自打电话，邀请对方到家里来做客，尽心尽力款待，然后经常通宵玩牌。虽然巴菲特输多赢少，但他对这样的游戏乐此不疲，对沙伦的友情丝毫不减。

除了乒乓球和桥牌，巴菲特还有许多爱好，网球、高尔夫、手球都是他的长项。细心的人们会发现，无论玩哪种游戏，巴菲特都只找比自己厉害的人，对水平不如自己的人，根本提不起兴趣，是不折不扣的“势利眼”。

巴菲特却给了人们意想不到的答案，他认为，一个人一旦在某个领域有点成绩，就会沾沾自喜地认为自己已经达到一流水平，只有一次又一次被别人打败，才能从白日梦中醒过来，知道自己还不是第一。

原来，巴菲特势利交友，只是一种自省的手段，时刻告诉自己不是第一，从而时刻保持头脑的清醒。正是因为有了这种清醒，巴菲特才最终成为股神，并取代比尔·盖茨，成为新的世界首富。

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2019-07-06

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前几年的时间，A股二级市场经常花一些时间去研究美国上市企业，寻找映射股：也就是说，美股某某公司涨起来了，于是A股相关产业链就联动起来，包括前两年的苹果产业链，特斯拉产业链等等，当时大洋彼岸的某只股票的涨跌被看成是旗帜，指引着A股同类标的的投资热情。而今年，以美国中概股为代表的上市公司大面积的走弱，这类映射分析方法影响小了很多，A股的互联网、科技股走出了相对全球独立的行情。

四季报不少股票继续大跌，易车（BITA），航美传媒（AMCN），美股世纪佳缘接到私有化要约收购，去年底完美世界大股东宣布私有化要约；上周奇虎360（QIHU）、乐斗游戏（DSKY）宣布股票回购......这一切，似乎都在表达实业界一种看法：中概股被低估了。不少朋友（也包括我），从估值、市值上的比较上论述了美股的便宜与A股的贵，但便宜的东西不见得涨，贵的东西不见得跌。而且我估计，A股的贵可能还会相当长的时间维系下去。无论如何，既然贵了，总有贵的理由，下面试着把这些理由梳理一下。

总体而言，估值的差异来自三大原因，做空机制、退市机制、投资逻辑。做空机制和退市机制今天不展开说了，今天主要想聊聊投资逻辑。

美国人和中国人的投资逻辑有哪些差异呢？

1、理念的差异

美国人追捧的科技是那种可以改变世界的科技，比如智能手机（e.g. AAPL），新能源汽车（e.g. TSLA），无人驾驶（e.g. GOOG），3D打印（e.g. DDD）...而对相对负能量的诸如游戏（e.g. ATVI 动视暴雪）、博彩（e.g. LVS 金沙集团）等行业并不愿意给高估值；中国人看重科技更多是相对于传统行业而言的，比如体育、游戏、传媒、云计算基础设施、供应链金融...

2、认知的差异

美国人不能够理解基于残酷市场竞争中或者在解决温饱时期，企业将自身的底线降低，杀出血路的商业模式。比如杀毒免费（e.g. 香橼、匿名做空奇虎的逻辑之一，认为免费是不可能生存的，美国投资人当时深以为然），而在中国互联网界和投资人的眼里，理想重要，活下去更重要。比如阿里巴巴上的外贸品，仿品大量，但因为它们有很大的市场，因此作为市场组织者只能采取堵不如疏的策略，而乔布斯见土豆王薇秉承的“偷就是偷”的非黑即白式的判断标准，在中国互联网界很难被理解或执行；

3、发展的差异

很多行业在美国早已步入成熟领域，比如影视、广告业，而在中国这些行业还在整合期、发展期，因此，中国的某个行业在美国，等同于美股公司的估值，这本身就是被低估的表现，比如博纳影业（20倍左右的市盈率） VS 华谊兄弟。

4、监管的差异

美国绝大多数的行业早就进入到了市场化阶段，而中国不少行业仍在缓慢的去计划经济过程中，例如能源、金融。这也是为什么互联网在中国革命的力量会比美国更大，因为它代表的不仅仅是行业发展的客观趋势，更代表了从计划经济转向市场经济过程中，市场经济的颠覆式力量所在、比如互联网金融。这些去监管化、去中心化、去垄断化的背景与意义的深远，不是美国投资人一天两天能够感受、领悟到的；

5、信息的获取

让纽约的一个对冲基金经理去认知中国的某个细分行业，这肯定是难为了他们。从信息获取，产品体验，公司拜访，管理层密切沟通等方面都比国内的投资人有差距，也和他们针对美国本土的企业的认知理解上有明显的差距。至此，中概股的便宜和A股的贵，在这些条件没有根本变化的前提下，估值鸿沟还会继续。

创业板上周再创新高。而本轮的新高，除了资本助力的背景下，高估值不只是由行业内生性增长（比如用户数、流量）赋予的，而是以互联网为代表的新经济挑战传统经济，或者说对政府深化改革的决心与举措的溢价。让国内的互联网板块，不再需要向从前那样，去寻找映射、看谁脸色，而是自走自的。

让人不禁想起一句：我就是我，颜色不一样的烟火。

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11月23日下午，“2013-2014年度中国期货大赛颁奖典礼暨和讯网第三届中国期货大赛启动仪式”于上海浦东假日酒店隆重召开，作为业内规模最大、参赛人数最多的期货实盘赛事，起始于去年10月8日的和讯第二届期货实盘大赛，总共32107人参赛、保证金规模达60亿元，双双创下新纪录。

四位业界大佬香然会金融俱乐部董事长林军、上海睿福投资公司董事长付爱民、深圳感恩在线投资公司总经理宁金山和上海玺鸣投资管理有限公司总经理赵袭在颁奖典礼现场进行座谈，分享了他们多年投资路上的经历经验以及对2015年投机机会的看法。以下是文字实录：

主持人：接下来我们进行第二轮的互动环节，我们有请互动嘉宾：林军先生、付爱民先生、宁金山先生、赵袭先生。接下来我们有请主持人东方财经主持人白洪志先生。

白洪志：感谢各位，我是白洪志，业内叫我老白。今天我们很幸运可以一下子碰到四位真刀真枪市场里打出来的专家请到台上来讲。我们平时都是遇到的一两位，今天我们四位一起来谈谈您对市场怎么看。如果说大家有什么问题的话，欢迎踊跃提问，这个机会非常难得。国内的市场、商品、股市走熊也有好几年的时间，股指好象刚刚有机会，但是有一些交易员还是有困惑。我们先会聊一些理念方面的问题，我就是打酱油的。有一位兼备说酱油有两类，一类是生抽，一类是老抽。我是老抽。四位都是大名鼎鼎，我们就不做介绍了，相信大家都很熟悉了。期货市场包括资本市场中外都是一样的。很多明星都变成了流星，寿星比较少，各位都是寿星，伴随着中国资本市场，改革开放以来20多年的历程，有很多酸甜苦辣，有欢乐也有泪水。我首先问各位一个问题，您进来之后进入这个市场赚到的第一桶金之后，有没有经历过回撤，怎么去处理的？又怎么会走到今天。

林军：我觉得回撤这个问题在交易当中你是无法避免的。因为你不是神，每一波行情都看的那么准，连一个小的回调都可以抓得准，这是不可能的，我是趋势交易为主，我做不来短线，所以我觉得回撤是必须要忍受和面对的。而且资金管理控制风险的时候要作为一个主要的问题来看待。

白洪志：您在低谷的时候怎么调整自己的心态？

林军：市场交易当中赔钱是经常碰到的，而且到目前为止，我觉得还是有痛苦。当然也有人不痛苦。我最近碰到业内两位老大，我跟他们交流了一下，我问了他们一个问题，我说你们碰到赔钱的时候痛苦吗？一个跟我讲睡一觉之后就不痛苦了，那么睡觉之前还是痛苦的。第二个说这是无法避免的，不要老去想他。我想业内最厉害的两位老大都给不出明确的答案，我想就要自己去想如何面对这个问题了。目前我降低痛苦的方法其实不太好，可能有的人也会觉得奇怪，我以前是赔了钱之后就是看小说。

白洪志：哪一类？

林军：哪一类能吸引我，我就看那类。我读书没读好过，我的近视眼就是看武侠小说看的，后来又迷上了盗墓小说，因为我又喜欢收藏。因为盗墓当中总是说古玩，所以也让我喜欢上了这类小说。后来我又喜欢看穿越了，其实我那种小说都会看。但是我看的最多的书不是这一类，我可能更爱看的是人物传记。刚刚和讯网问我最喜欢看哪一类小说，我说最喜欢看的是励志小说，我觉得我从一个工人走到现在这一步，我觉得第一个是不断的自我激励，最有效的办法就是不断的看励志小说。

白洪志：林总是我们期货界的励志哥，这是很多年前一财给他的称号。每个人都有自己处理压力的方式，林总主要是看书，而且他自己很谦虚。接下来我们请付总，付总是好多期货大赛的冠军，我也问一个问题，就是第一桶金赚到之后，感觉自己功成名就了，有深叫你老大了，突然一下资金或者是状态的回撤，您怎么处理？

付爱民：我做期货比较早，我是94年开始做的。05年遇到了一个高峰。当然我的高峰比较多。我和别人不太一样，我一直在转型，从短线转中线转中长线、长线，一直在摸索。我对期货是一种爱好和兴趣。把这个作为一种兴趣来做。我们当时没有那么好的条件，只能是自己摸索，也没有那么多书那么多人给我们介绍经验。03年我看了大量的书。这些书对我的启发非常大，我觉得很多的思维和境况和我当初非常的相似。但是后来发现，当你的资金越来越大，做短失败反而会越来越多。做了中线之后，你发现单子要拿长，你感觉有危险就要马上跑，马上跑就赚不到钱，不跑就会面临大的回撤，这个时候我就比较痛苦。当时我还是看了一些投资方面的书，看看这些投资家是怎么面对的。我发现很多大师也经常破产，比我还惨，所以我觉得我自己还好。在05年时候，我是第一次高峰，翻了近70倍，当时我觉得自己水平很高了，是天下第一了。身边很多朋友也觉得我自己是传奇，我觉得我也可以做的不错了。结果当年我们为诸葛亮酒庆功，结果第二天诸葛亮酒就暴跌了。所以到现在我都不喝诸葛亮。现在我们轻易不敢去庆功了。因为我们这些人都是白手起家的，都是靠自己的工资。当时都是以自己的资金做，刚刚开始的时候都是自己的兵力，所以全场进全场出，都是这样的做法。到08、09年，资金规模更大了，后来我们在和同行接触，给自己的做法做了很大的修改。昨天葛老大开业，当时有一个听众说了一句话让我非常的感动，他说听了我三次演讲，他觉得我每次演讲都在转变。我确实是这样的，我一直在转变，我说这个行业最大的不变就是变化。我们这个行业就是这样的，一直在不断的变化。现在我主要是和产业客户接触，把自己向产业引导，永远要领先市场半步，不要领先一步，领先一步容易成为先烈，跟着市场的节奏，把自己的交易贴近市场。期货是高度市场化的东西，特别是这两天，像我们在座的，包括大赛的选手，都是人精，现在期货投资者比当年要强很多。而且现在市场结构也在发生巨大变化。包括公募基金、私募基金不少都加入进来，机构的博弈造成这个市场定位非常的准确。想赚那些无风险收益难度已经非常大了，因此你必须要看的更远。所以我们更加加强对自己对市场的理解。

白洪志：感谢付老师，虽然说的不长，但是内容非常多。最早的时候他是看书，着重看的是投资类方面的书，第二是方法一直在变。第三个是产业，不懂商业贸易的人去做期货是风险非常大的，而今天我们看到您不断的在各地调研。后来他又讲到他还在变，现在是机构之间博弈，现在身边都是狼，你的手法我也会，我的手法你也知道，对冲、套利就是那么多，策略对冲也有。至于说怎么能赢就看谁看得远，也许别人看三步我看五步，别人看五步我看十步。接下来我们有请赵总。

赵袭：亏损是每个人都会碰到的，你多年过后去看待你的亏损，你会觉得那是非常宝贵的经验。对于各位我有一些建议，如果说这一次你获得了几倍的收益，第一个方法，你是要向猫学习。刚刚几位嘉宾我都在听，特别是刘老师对期货市场的理解。对我而言，像我们今天在座几位，你走到今天这一步，特别是在市场上要长期胜出有几个根本性的问题要解决。你做期货首先是要弄清楚期货本质是什么？不同人有不同的理解，但是我们知道做期货有几种人，第一种是菜鸟，听了别人赚钱他也想来赚钱的，在没有08年的暴跌之前，爆仓的概率小很多了，现在很多都是一天被人家捅一刀，最后是失血过多而亡。第二你对价格有没有自己的理解？第三应对低迷的问题，这是一个长期的活，如果说各位从无到有，获利非常丰厚的，建议你拿出自己盈利的30%-50%给你的家人，你赚钱了，你成功了，你有义务让自己的家人过得更好。这么多年来有几十万到几千万的，当你有几千万的时候，压力和欲望还会继续膨胀。大多数人是死在从几百万到几千万的路上。当你赚到1亿的时候，再回到原点的概率是非常小的。但是我看到太多从几十万到一两千万再回到原点的人。因此你一定要把自己30%-50%的资金交给自己的家人，因为投资是为了让自己的生活更美好。另外你可以根据自己的风格，你考虑把自己的资金分为几份，一份是让人去消灭的，如果说你全部重仓搏的话，是风险非常大的。其他的至于说削减压力，你旅游也好，看书也好都可以。

白洪志：赵总说，一是要了解规则，今天可能也有一些期货的老手也有一些新手，也有一些是半生不熟的，首先是大家要了解规则，现在被人一刀断头的机会不大了，但是今天一刀明天一刀也很快就会挂掉的。另外还有价格的问题，我碰到一个大佬，他对价格非常敏感，他说你说一下94年10月18日的铜价是多少？我说我这那里记得住。他说我告诉你。他说某月某天铜的日内走向是怎么走的，他就告诉我怎么走的。他对价格是非常敏感的。可能我们看到图形多一些，但是看价格则少了一些。第三是风控，首先要把钱拿出一部分，不要总是满仓干。所以拿出30%-50%给家人，这其实也是一种盘外止损的概念。他不是说把所有钱都放进去，但是他里面的钱可以拼命的搏。不要重仓只是干一个，如果总是这样，迟早会完蛋。这是期货前辈给我们的一些金玉良言。宁总呢？

宁金山：我做交易的话，我下注之前，一般是做好心理准备的，所以亏这笔钱对我的影响不是很大，反而是将亏未亏是不是斩仓的时候对我的压力很大。调整每个人都会碰到，高潮低潮大家都会碰掉。调整的时候，可能是去玩，可能是和朋友聊天，可能是看看书，我是比较随意的。

白洪志：其实很多做交易员的并不是因为他喜欢冒风险，其实他是风险厌恶的，因为不想冒险所以来做期货这和喜欢冒险喜欢暴利的人正好相反。入场点位的选择一定要是自己可以承受的。这种风格的反面就是在可断不可断的时候是非常重要的。

宁金山：我做这么多年的期货以来，在每一次交易之前我要做好事先准备，你要想到承受的风险，你想到了，到了那个地方就认了。最痛苦得救是还没有认赔的时候。一个人认赔了反而是轻松了。压力就释放了。比如说被掏住的时候，可能是一个星期，一个星期你都很痛苦，但是你把刀斩下去了，可能你就好了。做交易一定要学会忘掉过去。可能是我比较平和，机会来了就做，错了就赔，就是这样的。

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"个性只是长期的习惯所造就的。”——古希腊史家普鲁塔克

“没有什么比习惯更强大的了。”——奥维德

你是否发现自己本来决心去做一件事，但最后的结果却大相径庭？又或者，你保证自己不再做某件事情，却仍然义无返顾地去做？又或者，你很想做某件事，却发现自己心有余而力不足？这些都是忽视责任和多重行为所带来的祸害。

我对此已经习以为常。一些交易者长年累月地按照自己的一套交易原则进行交易，但突然有一天，他心血来潮，改变了这些原则，结果就导致自己满盘皆输。一个即日交易商往往是入市获得一个点位的利润，然而却被套牢在32个点位的损失。一个专业的债券交易商在自己的帐户多头建仓，但市场反向而走，他就一直持有一年，直至他丧失了20万美金，以及他应有的自尊。还有一个交易商，她每天都决心入市一展身手，然而当她坐在电脑前，却不敢有任何动作。就这样月复一月，古语云，不入虎穴，焉得虎子。投资也是一样。交易时恰恰很好地体现了人的状况。

另一方面，成功的交易商都是以一个积极的态度入市的。他们对交易的态度为他们带来许多好处，是他们成功的关键。他们长期地保持这种态度，以致这些态度已经融入他们的思想和行为。

当一种态度变成习惯，我们就称其为习性。

对大多数交易者来说，这些态度不是天生就具备的。他们也需要学习、开发和保持，直至这些态度成为他们的习惯。我们将探讨有效的交易态度，并展示每一个习惯性的改变是如何强化其他态度的。当这些态度变成你交易的习性，你就能培养出交易的力量。

“习惯是第二天性。”——西塞罗 (Cicero)

习性一：一个成功的交易商有义务交易，并做好充分准备。方法是多种多样的。完成备课工作，专心致至，并时刻留意变化。他必须从三个方面武装自己：策略、心理和财务。

习性二：一个成功的交易商必须对任何结果对处之泰然。他必须全盘考虑，并相信自己的操作是有效的。他明白到自己所做的不仅仅是交易。他不会因为某一天的交易结果而洋洋得意或者自惭形秽。他坚信他迟早能赚大钱。因此，某一个交易的结果都是令人满意的，但又是无足轻重的。他运用概率思维，单单一个交易并不能说明交者本身。

习性三：一个成功的交易商愿意承受损失。他明白损失是整个交易过程不可或缺的一部分。他深知因为亏损是交易中的隐性部分，个人的损失和亏损期是必定会发生的。而他愿意接受这个事实。他同样不喜欢损失，同样不希望有损失。但他愿意将这些损失看作是交易的成本。

习性四：一个成功的交易商能从容地应付风险。他是冒险的。他也愿意为了赢而冒险。他是有勇气的：他不放过一个机会。他将风险掌握在自己可以控制的范围内，而在这一范围内往往承受了巨大的风险。他可能还会引以为乐。风险使他洞悉时局，时刻警惕，并游戏浪尖。

习性五：一个成功的交易商会以概率的思维思考。他一生中可能有所偏倚，但在交易时，他会意识到自己并不明白。他所有的就是概率。而概率就已经足够了。他倚重概率，概率是他决定交易的核心。通过不断地使用概率，他就增强了自己成功的可能性。

习性六：一个成功的交易商可以自如地面对不确定性。他意识到将来是不可知的，他必须接受这样一个事实，那就是，他的预测有多大的概率发生，而不是说一定会发生。在交易中，没有什么是确定的。一个很有能力的交易商也不一定都是对的。他明白在交易中，没有什么是一定对的，也没有什么是完美的。他事实警惕大市的变动。他从市场接收各种各样的信息，从而判断自己的行动是对是错。

习性七：一个成功的交易商目光长远。他愿意在短期内有一定损失。他也明白就象商人的存货一样，损失也是交易的必要成本。低位通常被视为是暂时的。他意识到个人的赢利和赢利周期只是整个交易过程中的一部分。每一个交易仅仅是众多交易中的一个。他将交易视为贯穿整个周期的过程。因此，我们实在不应该过于欣喜或是沮丧。

习性八：一个成功的交易商理解富足。在他的世界观中，没有什么是稀缺的。他承认世界是丰富的。他知道自己不可能数清楚天上的星星，也不可能舀干大海的海水。他眼中的市场充满机会。正因为此，他知道自己总是可以从失败中爬起来。他可以自由地运用自己的资金和关系。他购买股票，并使资金自由流动。他利用自己和自己的投资能力下注。他赚得越多，他就有越多的资金在合适的时机投入；而他投入得越多，他赚得就越多。他总是希望并创造着种种可能和机会。

习性九：一个成功的交易商总是乐观的。对现在的交易，他是实际的；但对将来，他则抱着乐观的态度。正因为他对将来是乐观的，他就能对现在充满信心。对过去的和现在正在发生的事，我们无须编造各种谎言。他必须对现今的信息有清楚的认识。当判断错误时，他也会坦然承认。他认识到自己的错误，并从中汲取教训。他的乐观态度给予他勇气和信心，使他即使身处困境也不至于拜神求佛，或是怨天尤人。

习性十：一个成功的交易商思想开放，思路清晰，洞察力敏锐。他留意到自己天生的偏见，并努力不受其影响。他灵活地应付不断变化的现实和观念。他愿意聆听市场的动态，并对市场不断改变的情绪十分敏感。他知道，如果他自己说：“我真不敢相信。”，那么他最好相信它，并顺势而为。他应该知道，任何事情都是有可能发生的，而我能够处理任何已经发生的事。

习性十：一一个成功的交易商有勇有谋。他愿意在面对不确定性和可能的损失时继续采取行动。这并不是因为他不懂得害怕：他确实感到恐惧，但依然行动。如果市场没有波动，你也就不需要什么勇气了。正如约翰·韦恩 (John Wayne)所说的，“勇气就是怕的要死而仍然上好马鞍。”他并非冒冒失失地寻找机会，但他却是根据自己的方法和市场动态迅速采取行动。他尊重市场的力量，尊重他的资金、分析指标、市场数据以及他在现场的操盘。他态度健康，并且在自己的承受力和市场指示之间加以衡量。他必然成为市场的焦点。

习性十二：一个成功的交易者能够自律。在我们采取行动的时候，我们必须学会自律，才可能实现我们的目标。成功的交易者按照他希望做的方式行动，并且他希望通过不断地采取正确的行动取得成功。他的行动可以引领他实现他的目标。而他的目标就是进行交易。因此，他非常有耐心地等待交易时机的形成并成熟。他非常果断：他能轻松地决策，并根据决策迅速地采取行动。他选择正确的时机，及时地采取正确的行动。如果没有什么值得行动时，他就在旁观望。

小结

在形成个人交易的风格过程中，每一个习性都是与其他习性共同作用的。而这些习性在一起就形成了概率的概念。每一个习性都是独立和不相关的，但同时他又是整体中不可分割的一部分。在以后的连载中，我们将常常是一边讨论某个习性，一边又引用其他的习性。

“实践生习惯！”——莎士比亚

在交易中，如果这些习性有任一或缺，结果将大大不同。当然，思维的方式可以改变。你的思想就是你的力量，而你可以改变你的思想。

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