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华尔街日报最近刊出一篇题为《一家拥抱技术分析的基金公司》(A Fund-Company Chief Embraces Technical Analysis)的文章。文中Wasatch Funds的总裁Sam Stewart透露其公司越来越常以价格信号来选股，由以往100%采用基本面分析，变成现在会参考多个技术指标。
该文中，Stewart表示通过2007年股市大跌，他发现纯基本面分析并不总是准确，因为07年大跌之后当时不少极具价值的股票价格已经很低，但他入场“抄底”后依然在08和09年承受亏损，他此时才发现如果早点看技术分析，他就不会那么冲动的入场。
Stewart表示自己主要使用两种技术分析工具。一是点数图(point and figure chart)，以这种图形表现走势可以清晰的看出价格的涨跌情况，以及现在所处的趋势。另外一个指标是大家熟知的移动平均线。坚定的说，如果当前价格在7周及21周均线之上，并且两根均线都呈现上斜趋势，则可以判断该股票短期及长期都处于上升趋势中。Stewart还认为技术指标显示当前美股还很乐观。
不过晨星公司(Morningstar)研究部副总裁John Rekenthaler随即发文称：“事实上我已有一段时间未听过基金经理承认自己使用技术分析，至少他们不会用上这四个字。”
在60年代，以价格变动作为选股信号开始于学术界失宠。芝加哥大学的Gene Fama发表研究说明过去股价与未来走势几乎没有任何关系，此后许多学者的研究亦有类似的结论。在学界，说你是个“图形专家”可不是什么恭维的话。
投资界亦在80年代陆续放弃技术分析。很少基金会使用技术分析作为它们的主要选股方法，使用的基金也不会大肆宣扬，而且投资回报几乎都不怎么样。
虽然今天以阴阳烛或头肩图表等作为选股策略的基金几乎绝迹，但技术分析仍然以另一个名字存在——趋势投资(momentum investing)。趋势投资是完全基于证券价格的信号行为，是一种得到充份学术支持的技术分析(基本思路就是呈现向上趋势的股票将会在一段时期内维持向上，反之亦然)。
趋势投资不是什么新鲜事物，只是以前叫做价格趋势(price momentum )或相对强弱(relative strength)，后者更在80年代相当流行。不管是什么名字，偏好近数月表现领先的股票和避免滞后的股票，早就为投资者所采用。奇怪的是，那些复杂的蜡烛图形态分析经常失败，但最简单的策略——在上涨过程中尽量买入，却一直是非常正确的方法。
(上世纪90年代，著名对冲基金Fidelity的股票型基金表现如日中天，该基金拥有一只技术分析小组，不过该小组的结论并不直接用于决定股票的买卖，更多作为决定买卖时点的第二信号。比如基金经理觉得某只股票已经被高估了，但技术指标显示情况良好，则卖出可能被延迟。)
Stewart因08年的经验，现在监察著“几项在金融危机发生前出现的警告式技术指标”，这让Rekenthaler担心，是不是有点在“今天打昨天的仗”，因为在现实中，每一次股市崩溃和前一次的情形可能非常不一样。
另外，Rekenthaler在文章最后还引申了体育界的“热手效应”一事：
1985年刊出的“篮球热手：关于随机序列的错误认知”("The Hot Hand in Basketball: On the Misperception of Random Sequences”)推翻了普遍认为篮球射手有所谓“热手”、“冷手”的概念。论文指出，前一次投篮命中与否，对下一次投篮的命中率并没有任何影响。这论文很快被列入MBA课程，提醒人们不要从毫无意义的事情中寻找意义。
虽然统计学说明前后的投篮命中率并无相关性。然而有人继续研究，发现球员在成功入球后，会较倾向尝试难度较高的投射，如果将统计加入有关难度的调整，“热手”现象的确存在，尽管只有百分之几的差异。虽然如此，研究本来带出的“人们从不存在模式的现象中寻找模式”，依然是个有益的教训。
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2019-07-06
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看对行情 赚不到钱
到了2003年国庆前，大豆期货的价格在2500左右。当时黑龙江的收购价为1.1元一斤左右，一吨大豆运到大连大约250元左右的运费。这是大豆收获的季节，一般人认为那时的大豆价格到了近几年的最高价区间，人们在心理上已经形成了价格到高位就会回落的固有观念，又在收获季节，认为供应不成问题，价格应该会跌。殊不知，每一次农产品大牛市上涨最快的时候都在收获季节、农产品上市前后，而不是在“青黄不接”的季节。一般人很难理解，但这是市场的简单规律、价格的简单逻辑。因为收获之前，减产还只是一个预期，人们对具体减产多少的判断可能因为媒体报道和国家统计数据的影响而低估，而一旦真正收割，具体减产多少，农民、收购商、相关厂家等最清楚，收购时价格会迅速抬高，农民会惜售、收购商会囤货，这就会进一步抬高价格。
在国庆黄金周放假期间，中国期货市场休市7天，其中外盘有6个交易日，根据当时的形势和信息的判断，如果大豆假日期间现货上涨很大，那么节后开盘一个涨停板都打不住。于是，我买入了少量大豆的多单过节（说来也奇怪，那时我喜欢重仓交易，可到了关键时刻又被“假日风险”吓住了，反而没有重仓。）
我强烈感觉到大豆的爆发性上涨已经在节骨眼上了，放假前一天的下午，我和另一个做期货的朋友在聊天中说：“节日期间，豆粕的价格每吨至少上涨300。”
他听了，一愣，认为短时间内上涨这么大的幅度是不可能的，“你瞎说吧！”（一般人认为短期内大涨大跌是不正常的，还说什么绿豆妖、红小豆妖、咖啡妖，其实并不妖，在特定的时间，特定的供求关系下，某个品种大涨大跌才是正常的。这也是不少人错过大行情的原因之一。不相信大行情能发生，怎么抓得住呢？）
“你不信啊，那咱打赌。”
“打赌就打赌。”
于是我就和他打赌，如果豆粕节后涨300或300以上，他请我吃饭，如果涨幅不到300，则我请他吃饭，好像还写了一张打赌的“契约”，两人都对自己的判断有充分的信心。
结果，假日期间豆粕现货就涨了350，节后期货开盘当天，榨油厂又涨了300，现货共涨了650。豆粕和大豆当然是连续上涨，中间还有多个涨停板。不过我没有让那位和我打赌的朋友请我吃饭，反而是我请他吃了饭。
虽然我节前持有了大豆的多单，但仓位不大。我之前一直以短线操作为主，我计划着大豆若出现连续三个涨停，若涨停板有打开我就先平出来，然后马上就再次买回去，这样倒一下仓，三板协议平仓的时候，我的单子就能“幸免”了。
注：期货合约连续三个交易日出现同方向涨跌停板，则D4交易日结算时，交易所将D3交易日闭市时以涨跌停板申报的未成交平仓报单，以D3交易日的涨跌停板价，与该合约净持仓盈利客户按持仓比例自动模拟撮合成交。同一客户持有双向头寸，则首先平自己的头寸，再按上述方法平仓。
2003年10月13日，大商所突然连夜发布公告，调整了大豆和豆粕的涨跌停板幅度，把原本3%的涨跌停幅度下调到1.5%。这是明显有利于空头的政策调整，因为如果涨停板依然是3%，连续三板涨停后协议平仓空头亏损会很大，而涨停板改为1.5%之后，则可以少亏很多。这说明，当时现货商对交易所的影响非常之大。
以下是2003年10月14日《期货日报》关于大商所临时调整大豆、豆粕涨跌停板幅度的新闻报道：
大商所理事会决定，缩小大豆、豆粕合约涨跌停板幅度
《期货日报》讯（记者　齐宣）由于近期大豆、豆粕期货价格连续大幅单边上扬，特别是昨日在豆粕连续涨停板后，大豆也全线涨停，市场出现了较大的结算风险，应会员要求，为提前防范化解市场风险，大商所昨日召开第二届理事会第二次会议，决定缩小大豆、豆粕期货涨跌停板幅度。
市场人士认为，目前大连大豆、豆粕现货价格大幅狂涨的直接原因是美国芝加哥期货价格大幅走高。近一个月来，美盘大豆期货价格由570美分/蒲式耳涨到了736美分/蒲式耳,涨幅近30％，创下了1997年以来的历史新高。受以上因素影响，进入9月份以来，大连大豆、豆粕期货价格涨幅均超过500元/吨，特别是在国庆节前后，大豆、豆粕期货价格呈现加速上扬态势，在短短六个交易日内分别上涨300元/吨和350元/吨。
大连大豆、豆粕市场单边暴涨带来了较大的市场风险，特别是近几日大豆、豆粕的连续大幅上涨使部分会员和客户已经穿仓或面临穿仓风险，市场面临较大的结算风险。由此，在会员要求下，交易所根据《大连商品交易所交易规则》第71条、第101条、第102条的有关规定，经交易所第二届理事会第二次会议研究决定，交易所采取如下措施提前防范和化解市场风险：
一、2003年10月14日和10月15日，豆粕M0311、黄大豆1号合约涨跌停板幅度调整为上一个交易日结算价的1.5％，保证金按10月13日结算后保证金标准执行；10月16日，涨跌停板幅度调整为上一个交易日结算价的6％，保证金制度恢复正常；10月17日起，恢复正常涨跌停板制度。
二、2003年10月14日，豆粕M0401、M0403、M0405、M0408、M0409合约涨跌停板幅度调整为上一个交易日结算价的1.5％，保证金按10月13日结算后保证金标准执行；10月15日，涨跌停板幅度调整为上一个交易日结算价的6％，保证金制度恢复正常；10月16日起，恢复正常涨跌停板制度。
三、从2003年10月10日起计算，如果黄大豆1号合约、豆粕合约连续3个交易日达到同方向涨跌停板，交易所将实施强制减仓，强制减仓具体办法按照《大连商品交易所风险管理办法》第二十条规定执行。
四、2003年10月14日、15日，如果某黄大豆1号、豆粕合约未达到涨跌停板，则该合约于下一交易日起恢复正常涨跌停板制度和保证金制度。
今日，交易所特别提醒客户（包括双向持仓的客户）将需要强制减仓的亏损持仓在收市前挂单。
市场人士认为，采取上述措施及时防范化解风险是必要的，能够得到广大会员的理解和支持，对于保证大豆期货市场规范平稳运行具有重要意义。
我的情绪一下子就上来了，和其他做多的散户一起大骂“交易所联合空头坑散户”，原本制定的交易计划被干扰。再加上自己贪心，第三板打开时，没有马上买入，而是主动平仓后想再跌一点到更便宜的价位买入，结果很快就拉涨停，买不进去了。
虽然这波大豆行情我看对了，也做了，但是由于种种原因，我没赚到多少钱。
相关链接：2013年3月3日【傅海棠】巅峰训练营（名额有限）：http://www.7hcn.com/article/127028-1.html

2019-07-06
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主题:淮安期货配资 擒涨停[阅读数：10]查看全部回复
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要想长期地交易获利，你必须先了解你是那一型的操作者(往后会有详述),进而了解该操作型态的优势，你必须了解此优势何时存在，你更加必须尽你所能地利用它来交易。如果你没有优势，你不应该投入操作。如果你了解你没有优势，但基于别的原因你又必须交易，你应该学习那些具有优势的人一样,先了解什么样的交易是获利的型态,而你又是属于那一种?

认清你的优势是预测你操作是否会获利的首要条件。如果你不能将操作行为分解成为特有的获利或亏损型态，要认清你的优势将很困难。

期货交易是一种高度杠杆的工具,而杠杆本就是一把双面刃,可以杀敌也可能伤己,古时宝剑宝刀之流,亦须功力够才可使用,而要如何控制它?至少内功须有一定的程度....运用在操作上,,以资金管理为内,操作工具为外,才能发挥操作工具的最大效益,否则...为什么要以两口三口保证金做一口?其他剩下的要干什么?没错,怕的是连续亏损避免因连续停损被扫出场,但是,在连续获利的机会来时如何运用高杠杆来发挥其最大效益?这些都有赖内功的修为......

基本上..以轻重程度分,资金管理

2019-07-06
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主题:灌南县期货配资 零界点出击[阅读数：9]查看全部回复
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“顺势而为,高抛低吸”，很多人都知道这句话，但是这句话字面意思是矛盾的，实际上并不是矛盾的，而是一个非常协调的关系，这句话已经说出了最佳的操作模式，你想通这句话了就知道该怎么做了呵呵,在低位出现趋势信号的时候，进入，在高位出现趋势反转信号的时候卖出，即是顺势而为，又是高抛低吸。期货是双向交易，而你的交易方向在同一个时期只应该有一个，除非大趋势发生变化，你才需要改变你的交易方向。
很多方法都可以在投机市场赚钱的，只要这个方法是一种合理的对策模型。
很多方法都肯定要在投机市场赔钱的，只要这个方法是用来预测价格波动的，不管看似多么神乎其神的方法。
对策生，预测死。
单纯的追求预测结果的人只是在自寻死路。
应该树立一个墓碑，写上“日内短线高手永垂不朽”，然后绝大部分日内短线高手都会有机会碑上有名的。
无数前辈都已经告诉你了，日内很难有活路，自己慢慢悟吧。市场中不存在绝对的短线高手，除非他运气很好，很短的时间内暴富，从此告别期货市场，那他是高手，否则早晚都会在“日内短线高手永垂不朽”的墓碑上留名的，这是日内流派的归宿。当然，这一点，肯定很多人会骂我的，会说我绝对，所以我只是说绝大部分日内短线高手，不是所有的，即使我还真的没有见过一个十多年靠短线活下来的，听说的多，见到的好像没有，活下来都是后来转型了。
任何系统的长期胜率都是无限接近50%，没有51%的系统存在，任何系统的胜率都和长期抛硬币的胜率无限接近，不要迷信胜率了。更没有必要迷信任何带有预测性质的技术。时间是磨平一切超过50%可能性的存在。
本人曾醉心于波浪理论而不能自拔，波浪理论的确能够揭示市场运行的基本模式，但是很难用来赚钱。知道和做到是两码事，预测未来不是人类能够做到的事情。
任何波浪理论的高手前辈们如果心生怀疑，可以自己做个实验，记录自己在同一段时间的波浪预测准确率和抛硬币的准确率，只要测试时间不断延长，你会发现它们都是无限趋近于50%这个数值，如果你用曲线图来记录，则会呈现出与MACD指标无异的周期波动特征。
不仅是波浪理论，一切预测性研判方法都将呈现这一特性，有兴趣的不妨一试。
成功有3条简单的路：
1，长线，操作你能看到的最大周期的图形，仓位比例一定要能抗住大级别的回撤走势，一年操作可能只有1,2次只有触发原始止损时平仓，其余时间不盯盘，直到趋势发生变化前利润已经远远超出你的预期平仓换合约。不设跟踪止损或者止盈指令。重复以上动作，止盈采取左侧交易方式，放弃最大化利润的想法，贪也要有限度。
2，波段，操作方向为最大周期图形的趋势方向，实际是类似第一种方法的操作方式，只不过不是从头到尾持仓不动的模式，做趋势说白了就是只做我们能发现的最大最稳定的那个级别的趋势最安全。其它次级趋势的风险都大于这个趋势的风险，虽然期货是双向交易，你的交易方向只应该有一个。
3，短线，对交易者要求最高的交易模式，也是绝大部分散户最热衷的交易模式，传统的纯短线交易的结局只有一个——爆仓，真正能稳定获利的短线交易方式与主力的操盘手法极其相似，也即是需要运用锁仓技术，只有不到5%的人能够运用自如并最终获利，一般人使用锁仓只会适得其反。所以大部分人都赔钱就是因为他们都在用不可能盈利的模式在进行着交易。
综上所述，作为散户的我们，宜采取第一和第二种交易方式进行交易最合理，这是对技术要求最低同时风险最低的方法，需要有足够的耐心才能做到。
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2019-07-06
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十多年来，环顾周围的交易者，面孔不断的变换，很多人来了，很多人又走了，又有很多人在来着......，期货市场中不乏机巧百变的聪者，不乏慧思泉涌的智者，不乏博览群书的才者，不乏呼啸前行的勇者，然而很多人类的骄子在此却垂下了他们高傲的头颅！我亲眼所见很多有非常高超的交易技巧的投资者到底也没能走出人性的贪婪，而最终重仓落败，终成千古遗恨！
到底什么才是期市的生存之本？娴熟的交易技巧是吗？不是的，它只是你制胜的武器，你有杀伤力强的武器并不代表不被杀死！严格的止损吗？不完全是，它只是控制你的损失，杜绝你损失继续扩大的纪律；在你的投机征程上，你的智慧、心态、眼光、胆略以及你娴熟的交易技巧，都是你在交易之旅上不得不逾越的门槛，它们当然非常重要，但真正到达最后，它们却也不是期市长久生存的本质和关键所在！它们只是造成短线神话的几个不可或缺的方面，真正的长久生存却需要配合更为重要的因素－资金管理！真正的交易大师必是资金管理的大师！
一、战争需要兵力部署，投机必得资金管理
期货投资资金管理，是期货投资过程中最重要的部分，是每一个欲想成功的期货人所必须逾越的门槛。很多非常有投机天分的交易者的交易帐户都曾出现过巨幅获利，但后来却大幅回吐，是什么原因？那一定是资金管理不当，当然进出场技术、止损的执行、情绪性因素等也是帐面出现亏损的原因，但是最大的问题必定是资金管理和风险控制。许多投资者因为进出场位置选择等错误会导致帐面出现亏损，但是亏损的幅度是由资金管理决定的。
资金管理是指资金的配置问题，其中包括投资组合的设计，整体帐户风险承受度、每笔交易初始风险承受度、如何设定交易规模、如何进行仓位调整、帐户的整体增长期望值、在顺境或挫折阶段的交易方式等方面；真正的赢家都是风险的厌恶者，他们不会让帐户处于非控制的风险状态，顶尖的交易者并不是哪些赚最多钱的人，而是在不利情况下帐户损失程度最小且具备持续赢利能力的人。
一些不成熟的交易者，往往只醉心于市场分析，他们简单地认为战胜市场和获取暴利的关键就在于正确的市场分析。但是，在这个风险市场上，没有百分之百的成功率，错误总是经常发生，而弥补错误却要投机者做出加倍的努力。让我们来看一组数据：
资金亏损幅度
2019-07-06
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惭愧！做了十六年的期货，以前我贯彻理念是“随波逐流”，这也就造成了在期货交易中的纠结！虽然也坚持了一些不错的理念使得自己略有小成，但也终究没能有大的突破！

在这个父亲节，突然间觉得自己不能在随波逐流了！必须有定性。成为一个有目标的人！

有些事情是可以提早有个大致判断的，而且成功的概率比较高。比如金融危机时候沪铜的暴跌，从历史经验判断沪铜指数从22405上涨到45760是大概率事件，仅仅市场的反弹就可以到达此位置。天然橡胶指数从8689上涨到19840也是大概率事件。可惜由此判断并未能把他当做目标坚定执行。而是采取随波逐流的办法反而利润率大减。

对于黄金已经有了1070美元/盎司的判断了，那么就勇敢地持仓。即使市场突破高点那将会提供另一个更好建空头仓位的机会。我相信黄金的暴涨将会为我们提供很好抛空的机会。

棉花玉米的大涨造成了对大豆用地的挤占，大都在未来会有较好的做多机会。

白糖价格数年的大涨对白糖种植面积的增加会有很好的引导作用。对于2011——2012年度白糖的跌势可以有合理的预期，如果白糖价格创新高那将是很美妙的事。

虽然今天对于白糖未来下跌幅度的预期还不明确，国际国内大涨势头依旧，太棒了，涨吧，越涨（种植利润越高）才能越吸引更多的土地、资金、劳动力进入白糖种植，那将有很好的做空机会。


2019-07-06
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主题:连云港赣榆区期货配资 时间节点[阅读数：7]查看全部回复
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成功的期货交易中最重要的因素是什么？是寻找交易时机吗？是准确入市吗？是分析技巧吗？是适时平仓出局吗？这些都有不是！（尽管适时出局相当重要！）

期货交易中成功的关键是资金管理。当然技术分析和基本面情况应该熟知，在此基础上，资金管理的好坏直接决定投资者的生死存亡！期货市场风险莫测，缜密的资金管理显得尤为重要。

这几年，我有幸经常聆听期货界优秀投资者谈如何在险象环生的期货市场出奇制胜。几乎每一位成功人士都赞成良好的资金管理是他们取得成功的关键。去年秋天，我在拉斯维加斯参加技术分析会议（TAG），有位引人注目的发言人一再强调：要想成为一名成功的投资人，在投资初期，首当其冲的是保全自己的资金，挣钱其次的事！

想要在期货市场生存，必须具备一套完善的资金管理办法。即使对一个新手来说，刚开始可能会运气很好，但最终仍有失手的时候。假如他在亏损头寸上资金管理不善，不仅会倒出所赚的利润，而且还会把老本搭进去！

相反，一个初入市者，若能在资金管理方面谨慎从事，出现亏损时及时止损，他就能为以后的交易留下一定余地。保存实力是期货市场中生存的关键，也是最终取得胜利的关键。

资金管理对期货交易成功的重要作用，有一点需要说明：多数赢家会告诉你(balox)，全年算下来，他们亏损的次数要大于盈利的次数，为什么还会成功？原因就在于良好的资金管理。成功的投资者在交易中都能严格设定止损位，对于亏损部分能及时砍掉；相反，对盈利头寸做到了尽可能地扩大战果。这样下来，一年的盈亏表上几次大单的盈利足可以抵消数次小的亏损，结果仍达到了良好的盈利水平。其原因就在于资金管理得法。

资金管理优劣只是相对而言。适合某个交易人的管理办法对另外一个交易人可能就不大现实了。有一个活生生的例子：有位朋友近来给我发电子邮件说，他初始保证金打了4000 美元，在一笔糖的期货合约中已经挣到了3000 美元。尽管我很少提供具体的投资建议，但我仍然告诉他：假如我的保证金只有4000 美元，现在帐上盈利已达到3000 美元，我会及时抽身，以扩大我的帐户资金。因为我得考虑应付将来迟早会出现亏损头寸。

不过，如果投资人帐户资金是30000 美元，而手头的单子已经有3000 美元的盈利，他就应该尽可能地扩大盈利份额。因为获利了结部分只占总资金的一小部分，而小散户可以做到资金翻番。

换言之，期货投资切忌贪婪。期市中有句老话说：做牛、做熊都有机会获胜，唯独做猪迟早要遭殃！

我想强调一下，我赞同开始或以后一直保持小头寸做单，但有一点始终牢记：小散户必须严格控制手中的资金。

有关期货和股票的书市场上真是汉牛充栋。大多数书至少花一个章节专门论述资金管理的办法。下面介绍几种通用的资金管理模式：

---- 对于散户而言，每次交易资金不要超过总资金的1/3，对于大、中型投资者来说，每次下单量不要超过总资金的10%。这里要明确的是，资金越大，每次交易金额要越小。实际上根据有经验的投资人建议，大户每次买卖不会超过总资金的3-5%。小的投资者每次做单只好加大筹码。不过，这些散户可能要交易期权（买进期权而不是卖出），这样风险仅限于为期权交易付出的权利金(balox)。因为芝加哥商品期货交易所的分枝机构--中美洲商品交易所交易更小头寸的期货合约，小投资者可能更愿意去那里投资。

--所有的交易都要严格设定止损。对出现亏损的头寸及时止损出局，对盈利部分要尽可能地扩大战果。

--绝对不要加死码。

--每次交易风险-回报率至少是1/3。假如亏损的风险是1000 美元，胜算的概率应该在3000 美元！

期货交易中至关重要的是保持实力，尤其对于期货新手--这一点我在文中已经反复强调。阅读我文章的人都有这样的感受，我在投资时异常谨慎：我喜欢风险投资，但我并不富有，孩子们还在上学，市场上任何粗心和不慎都可能带来严重的后果。


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第二节 投资还是投机？

在《证券分析》（Security Analysis）一书中，有“华尔街教父”之誉的本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）是这样定义投资/投机的：“投资是一种通过认真分析研究，有指望保本并能获得满意收益的行为，不满足这些条件的行为就被称为投机。”他特别指出，“满意”是一个主观性的词，只要投资者做得明智，并在投资定义的界限内，投资报酬可以是任何数量，即使很低，也可称为是“满意” 的。一些人认为购买安全性较高的债券是投资，而格雷厄姆认为，动机说明一切。借款去买证券并希望在短期内获利的决策不管它买的是债券还是股票都是投机。在《聪明的投资者》（The Intelligent Investor）一书中，他再次指出两者的区别：“投资是建立在敏锐与数量分析的基础上，而投机则是建立在突发的念头或是臆测之上。”

在《证券分析》出版之前，道氏理论是股市中最早的技术分析理论。当时，人们习惯以道氏理论和道·琼斯指数来分析股市行情，而对单一股票的分析研究尚停留在较为原始、粗糙的阶段。格雷厄姆的《证券分析》与道氏理论的着眼点截然不同，他所涉及的是一个到他为止尚无人涉足的领域。人们这样评价他的开创性研究：“格雷厄姆远远不只是巴菲特的导师，他给这座令人惊叹而为之却步的城市——股票市场绘制了第一张可信的地图，他为择股奠定了方法论的基础；而在此之前，它与赌博这门伪科学毫无差别。投资业没有格雷厄姆就如同共产主义没有了马克思——原则性将不复存在。”

曾任纽约棉花交易所总裁的迪克森·瓦茨（Dickson Watts）则说：“投机是什么？所有的交易或多或少都是投机。然而，投机这个词经常被限制于不确定性高的交易上。不了解的人认为投机是靠运气，不受任何规范的限制，那就大错特错了。投机者必备的素质是：（1）自信，能独立思考，坚持自己的信念；（2）良好的判断力；（3）执行决策的勇气；（4）审慎评估风险的能力，特定的警戒和警觉都很重要，在审慎和勇气间保持平衡；（5）弹性，能够改变、修正自己的看法。这些都是投机者所必备的特质，但是，各个特质间要保持平衡。若有某个特质突出或缺乏，可能会影响整体的有效性。当然，很少有人能拥有这几项特质。投机如同人生，大部分人都不尽如人意，只有少数人能够成功。”

《股市趋势技术分析》（Technical Analysis of Stock Trends）的作者，受人尊敬的约翰·迈吉（John Magee），从不讳言自己是一个投机者。他说：“人们显然认为，一个人必定只能够属于投资者，或投机者，他不可能二者皆是。你会发现，对于许多人来说，这些抽象名词被赋予了道德色彩。‘投资者’意味着‘好’的事情，它让人联想起这样一幅画面：可靠的公民、诚实的纳税人、忠实的丈夫、智慧的父母……相反，‘投机者’则暗示着这样一种类型的人，他们油嘴滑舌、不学无术，终日泡在酒精、女人以及歌舞升平的喧嚣之中，直到把所有财产都挥霍殆尽。他们无疑就是一群愚蠢透顶的人，不论他们曾经多么富有，都将很快沦落为不名一文的穷光蛋……总之，‘投资者’是一个褒义词，而‘投机者’则是一个彻头彻尾的贬义词。”

人们似乎普遍认为买入“优质、安全的股票”然后长期持有就是投资，然而一个不容忽视的事实是：“优质”的股票并不一定“安全”。对此，约翰·迈吉解释道：‘购买优质、安全的股票’似乎完美无缺、简单明了，其正确性似乎永远毋庸置疑，但这就像‘美德是值得赞美的’一样毫无实际意义……你或许也可以从近年来自己的一些经历中看出，那些最沉着、最坚固的公司的股票，随着时间的推移，最有可能下跌和走弱，甚至最后彻底崩盘。”在此，我想请读者弄清楚这样一个基本概念：交易行为本身是没有道德高下之分的，投资/投机只是一些中性名词而已。有一句话是这样说的：如果桌上有钱，谁捡就是谁的。


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如果时光倒流到三年以前，在期货市场谈程序化交易，相信许多人都会投之以鄙夷的目光，正如同多年以前国内投资市场看待期货的眼光，噢，那是个异物。但自2011年之后，短短的几年时间，程序化交易在国内取得了爆炸式的大发展，特别是期货程序化交易产品更是屡屡占据报端的显眼位置，大大小小的投资团队纷纷推出各具特色的量化产品。一时之间，量化不仅代表着一种投资方式，更是一种时髦。
期货日报举办的第七届全国期货实盘大赛刚刚结束，程序化组中就有近400家参赛者，其累计总收益率高于基金组以及轻量级组。
塞壬的歌声
在古希腊神话中，人面鸟足的塞壬是河神埃克罗厄斯的女儿，擅长音乐，拥有天籁般的歌喉，经常飞降海中礁石或船舶之上，用自己的歌喉使得过往的水手倾听失神，最终引导船只触礁沉没，所以塞壬被看作一种海妖。英雄奥得修斯的船队经过时，他将自己紧紧绑在船只的桅杆上，并命令水手用蜡封住耳朵才得以安然通过。
无数的期货名家都在传记中浓墨重彩地描述了纪律的重要性，而违背纪律的诱惑恰恰就像是从花丛中传来的塞壬的歌声，蛊惑人心，诱使交易者相信某一次感觉是对的。我们不能否认主观判断在交易成功过程中举足轻重的作用，也不否认主观判断有时能够大幅改进收益，但对于交易的系统性而言，越多的主观性与随意性等同于越多的风险，侥幸心理是交易员的坟墓。我们使用程序化交易的重要原因之一便是它能够一如既往地执行交易信号，无论当前处于亏损之中还是手握巨大浮盈。未来的行情是不可预知的，太多人都有过切身体会，有时候恰恰因为我们没按信号执行，漏掉了一年中最重要的行情。研究程序化的目的在于实现正期望值的交易系统，而非去预测价格的空间与时间，程序化交易能够帮助我们把握当下，处理正在发生的事情，代替我们克服人性的弱点，实现长期的盈利。
对于每一个从事投资的团队而言，我们要努力成为“奥得修斯”，控制住冲动，把自己紧紧绑在纪律的桅杆上，将精力投在改进策略与系统的完备性，提高交易体系的成熟度上，才能引领团队走向长期的成功。
天下武功，唯快不破
源远流长的中国武术文化中流传着这么一句话，“天下武功，无坚不摧，唯快不破”，意思是说，任何的武学都有其不足之处，防御再好的招式都有可能被破解，但若能在意识、应对攻守转换中远快于对方，便可以取胜。在咏春拳或截拳道中便有这个理念。
速度对于成功交易的重要性不言而喻，我们先来看一个并不严谨的例子。假设某模型投资于股指期货，一年交易600次，账户总资金30万，每次做一手，若在每次交易中能够节约0.2点的滑点，600次交易减少的滑点收益将达到3.6万，或12%。
目前，期货程序化交易的运算时间量级早已经到了毫秒级，这意味着每500毫秒一次推送的高频数据，为策略运算提供了巨大的演算空间。速度上的优势意味着更全面的监听能力，更快捕捉到的投资机会，更低的冲击成本，以及更多样化的策略空间。对速度的追求推动我们改进算法，选择更好的平台，尝试更新的概念，例如，基于复杂事件处理机制（CEP）以及基于内存数据库的算法在国内很受青睐。
人不能两次踏入同一条河流
古希腊哲学家赫拉克利特说，人不能两次踏入同一条河流。他解释道，因为当你第二次走进这条河流时，它已经不是你第一次走进时的那条河流，原来的那条河流早就变化了。他以此来说明，世界上没有静止和不动的东西，一切都在永恒不断地变化着。对于瞬息万变的金融市场来说，这样的变化只会来得更频繁，无论是量化投资还是主观投资，适应市场的变化，及时调整成为重中之重。
在实施程序化交易中，我们非常重视历史数据回测，除了数据质量以及成交决定机制对模型效果真实性起到关键作用之外，我们还极力避免参数的过度优化，并将数据分成样本内和样本外进行分别测算，这些做法正是为了避免陷入历史数据的陷阱之中。有时候回测表现十分优秀的模型在实盘中遭遇重大亏损，并非回测流程出了问题，而是市场已经发生了变化，说明这种投资思路已经不再适用于眼下的市场。目前，越来越多的模型开始对近期交易数据配以更大的权重，就如同EMA比MA更受推崇一样。无论我们是否采用程序化交易，保持清醒的头脑，定期评估交易逻辑，及时发现钝化现象都十分重要。
重视历史业绩，又不盲目依赖历史业绩，使得投资成为一门真正的艺术，而非纯粹的技术。

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一、趋势的定义
实战交易中，在技术分析里面，趋势的概念可谓是核心内容。我们所使用的全部工具，诸如支撑和阻挡水平、价格形态、移动平均线、趋势线等等，其唯一的目的就是寻找市场趋势，从而顺应着趋势的方向去做交易。
从一般意义上说，趋势就是市场如何走的方向。不过，为了便于实际应用，我们需要更具体的定义。在一般情况下，市场不会朝任何方向直来直去，市场运动的特征就是曲折蜿蜒，它的轨迹酷似一系列前赴后继的波浪，具有相当明显的峰和谷。所谓市场趋势，正是由这些波峰和波谷依次上升或下降的方向所构成的。无论这些峰和谷是依次递升，还是依次递降，或者横向延伸，其方向就构成了市场的趋势。所以，我们把上升趋势定义为一系列依次上升的峰和谷；把下降趋势定义为一系列依次下降的峰和谷；把横向延伸趋势定义为一系列依次横向伸展的峰和谷。
二、趋势具有三种方向
我们所说的上升、下降、横向延伸三种趋势都是有充分的依据的。许多人习惯上认为市场只有两种趋势方向，要么上升，要么下降。但是事实上，市场具有三个运动方向--上升、下降以及横向延伸。仅就保守的估计来看，至少有三分之一的时间，价格处在水平延伸的形态中，属于所谓交易区间，所以，弄清楚这个区别颇为重要。这种水平伸展的状况表明，市场在一段时间内处于均衡状态，也就是说，在上述价格区间中，供求双方的力量达到了相对的平衡。不过，虽然我们把这种持平的市场定义成横向延伸趋势，但是更通俗的说法还是"没有趋势"。
大多数技术工具和系统在本质上都是顺应趋势的，其主要设计意图在于追随上升或下降 的市场。当市场进入这种持平的或者说"没有趋势"的阶段时，它们通常表现拙劣，甚至根本不起作用。恰恰是在这种市场横向延伸的时期，趋势型投资者最易受挫折，而采用交易系统的人也蒙受着最大的损失。顾名思义，对顺应趋势系统来说，首先必须有趋势可循，然后才能施展功用。所以，失败的根源不在系统本身，而是在于投资者，是投资者操作错误，把设计要求在趋势市场条件下工作的系统，运用到没有趋势的市场环境之中了。
期货投资者有三种选择--先买后卖(做多头)、先卖后买(做空头)、或者拱手静观。当市场上升的时候，先买后卖当然是上策。而在市场下跌的时候，第二种选择则是首选。顺理成章，逢到市场横向延伸的时候，第三个办法--拱手静观--通常是最明智的。
三、趋势具有三种类型(规模)
趋势不但具有三个方向，而且通常还可以划分为三种类型。这三种类型就是主要趋势、次要趋势和短暂趋势。实际上在市场上，从覆盖几分钟或数小时的非常短暂的趋势开始，到延续 50 年乃至 100 年的极长期趋势为止，随时都有无数个大大小小的趋势同时并存、共同作用。
四、趋势线
所谓趋势线就是上涨行情中两个以上的低点的连线以及下跌行情中两个以上高点的连线，前者被称为上升趋势线，后者被称为下降趋势线。上升趋势线的功能在于能够显示出价格上升的支撑位，一旦价格在波动过程中跌破此线，就意味着行情可能出现反转，由涨转跌；下降趋势线的功能在于能够显示出价格下跌过程中回升的阻力，一旦价格在波动中向上突破此线，就意味着价格可能会止跌回涨。
投资者在画趋势线时应注意以下几点：
1、趋势线根据价格波动时间的长短分为长期趋势线、中期趋势线和短期趋势线，长期趋势线应选择长期波动点作为画线依据，中期趋势线则是中期波动点的连线，而短期趋势线建议利用30分钟或60分钟K线图的波动点进行连线。
2、画趋势线时应尽量先画出不同的实验性线，待价格变动一段时间后，保留经过验证能够反映波动趋势、具有分析意义的趋势线。
3、趋势线的修正。以上升趋势线的修正为例，当价格跌破上升趋势线后有迅速回到该趋势线上方时，应将原使用的低点之一与新低点相连接，得到修正后的新上升趋势线，能更准确地反映出价格的走势。
4、趋势线不应过于陡峭，否则很容易被横向整理突破，失去分析意义。在研判趋势线时，应谨防主力利用趋势线做出的"陷阱"。一般来说，在价格没有突破趋势线以前，上升趋势线是每一次下跌的支撑，下降趋势线则是价格每一次回升的阻力。价格在突破趋势线时，如果出现缺口，反转走势极可能出现，并且出现反转后价格走势有一定的力度。价格突破下降趋势线的阻力而上升时，一般需大成交量的配合，而价格向下突破上升趋势线时，成交量一般不会放大，而是在突破后几天内成交量急剧放大。

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