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望见伊的身影想起诗人的康桥“在康河的柔波里, 我甘心做一条水草”。

是否记起许多不连续的过往残片
   我的心还在迷恋着那些遐想
   早已抛开的愿憬又把我抓住
   当我的眼泪不自主的溢出睫外
   你可否知道奥德修的今生
   在特洛伊的战场上,梦中一次次回首。

——流失的一切就将成为现实,曾经把住的却像消失远处。

做投机的人不要执著于任何事情,任何交易都要做好两手准备,并且记住这样一句话作为座右铭,在投机市场中,一个人感到最安全的时候,其实是他最危险的时候,因为他减少了防备心。投机的人生其实是颠沛流离的人生,如果你选择了它,那就是选择了不确定感。

有一朋友说交易技术最重要,只要技术一流就没有或可以忽略心态的问题,乍听起来似乎很有道理,其实这个是一个很大的误识,这种认识的本质是希望自己不会犯错,不会犯错只有宗教意义,没有现实意义,在交易的过程中如果一个人错误坚持这种潜意识,相当于把自己似为上帝,于是在投机市场中,一个人感到最安全的时候,其实是他最危险的时候,因为他减少了防备心。

如一个作了多年的短线交易者,机会来到时寻找扑捉并实现利润的能力并不会差,难的是怎么能不亏回去,难的是超越这种人性的宿命循环,而超越是心境的问题不是技术问题,一种境界的探索,这就需要交易者在心理层面上具有对诱惑的相当的承受力,和对错误操作的随机改错能力,所谓随机是就短线的速度而言,其实是盘后的确认功夫,因为短线交易的性质必须是确定性的交易,每一笔交易都在经验的确定范畴之中完成,说的在具体一点就是买的时候确认止损价、止赢价,时间、甚至浪型,这个定位对短线非常重要,它是交易的参照系,不做自己不知道的事,就规避了大部分风险的不确定性,不要做上帝,就知道参照系的尺度在哪里,也就是标明了风险的界限。

专业投机原理中 Sperandeo 对当日交易有一些很精彩且感人的论述,例如:“如果你缺乏真诚面对自己的能力,请你跳过这章的内容,——因为你不适合从事当日冲销的交易,这是一个你绝对不可以欺骗自己的场合,事实的真相很单纯……”但是这个单纯的事情并不单纯,我认为大师没有深入下去,可能他没有时间,不像我有很多,他没有深入心理学的系统范畴,虽然心理学并不是科学,也不是哲学。通向金融的自由之路这本书的作者也是一位心理学博士,提到圣杯的位置问题,也是我要阐述的这个重要超越的一部分。短线交易大师中也提及一点,比较简单直接,他说的大概意思是短期走势 80% 是市场集体心理的表征,短线交易的实质就是心理交易。

这里涉及一些心理学范畴系统知识,自我、本我(我理解为潜意识),还有超我的问题,再重复一边上面的话,心理学不是科学,也不是哲学。但如果你仅停留在技术层面你不可能完成这个实质的超越。 细胞学说,人在两年可以把所有的细胞更新一遍,所以人想改变任何一种习惯需要两年。在操作上也是如此,除了需要必要的学习探索经验积累的时间以外,还需要两年来改变习惯不能缺少。

有时坏人会做一些好事,有时好人不做好事。人是要做一些坏事的,从某种角度讲让人不快,在心理学的意义是力量正值,而让人快乐是心理力量的消减,具有愉快性质的感觉没有一点儿内在的推动力,而不愉快的感觉却高度地拥有这推动力。但力量需要自我引导,因为它趋向发泄。如果大家不喜欢投机的人生其实是颠沛流离的人生的说法,可以缩小范围,改作短线交易的人生是颠沛流离的人生,如果这个你们毅然不同意还可以改作我的交易人生是颠沛流离的人生的,只要范围足够缩小,意义就不大了,原本本人就是完美的唯我主义者,我思考的问题也完全是我考虑的问题,这点想改变也改变不了,人只能接受他自己能接受的东西,这个完全符合心理学的意义。

自我在人性中具有极大的调和能力,它抗拒一切外来打击,任何不能接受的都是不能接受的,它天然的保护着本我的存在,自我是本我的奴隶,而它倾向于自认自己是主子,这就是自我的可爱之处。 自我在人性中具有极大的调和能力就是叫做自欺的功能,这一功能是人性最重要的保护装置,自我企图用外在世界的规则对本我施加影响力,抗拒潜意识以快乐为原则的游戏规则,而本能的强大却不以抑制为转移,人性天然的向潜意识靠拢,把欲望转为行动,再赋予欲望以道理,似乎是自我理性的主张。而一切心理症候群都反映出压抑与释放不畅的特征。 短线交易类似于竞技体育,它与人的状态密不可分,人在任何一种意志、欲望、梦想笼罩下的行为都会产生过激特性,佛说一切执迷都是错,道要求人们清静无为,人只有处于清静无我的状态下才能理性行动。 但佛的本质对大多数人来说是一种迷信,缺乏现代科学和哲学的辅正,东方文化具有深切的迷信特质,这缘于东方文化的根——统一性,统一性产生于感性直觉。一切社会科学,包括哲学、宗教都是建立在人性基础上。人认识只能后来的体系更本源,任何学说都不可能孤立于人的现有的认识体系之外,但能建立一个更大的认识平台。

有些东西需要超越之后来感知,当无法超越被笼罩的状态,说什么都是白说的,超越现实感或者超越实际感的意义不是让你背对它,而是为自己建立一个更大平台,在这个平台上看永恒这个命题,在操作上的实质是建立稳定长远的获利行为,在短线交易中它体现在确定性上,从而超越我在开头所说的所谓轮回。交易是很简单的事情就是遵守游戏规则,交易的核心是自我管理自我控制,控制你的预期系统,管理你对不懂得事情的兴奋程度。当你不会思考不能思考不愿思考时,这时你是一个病人,远离勾引休息一下。不悟虚何以悟实,用老子的说法是无中生有。

而每一个生命中的人都在有意无意地追求着生命中的控制感,我们考试、学习、工作、思考、成功感、、赌博,投机, **** 、买彩票……。无数的偏见组成我们有控制感的错觉——快乐与痛苦,预期的东方说法就是欲,谁人有无欲的存在,那万丈厚尘中,人需要几生的沉浮,才能理清——尘世中的我,但是即使再错一万次,偶依然选择勃起,为什么?因为这是偶们的功能。 人性的弱点有时是无法改变的原罪。大英雄经历两项合一,与天合一,与己合一,前者需忘记得失才能做到,后者是自我探索的挣扎过程。当你在宇宙事件中不要忘记两种特性,预期陷阱,毁灭机制,这都属于天罚。

上帝制造了相反的游戏,谁人能理解这层的意义,谁心就接近上帝!


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2019-07-06
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  淮安清江浦区股票配资: 【139 メ 1313 メ 4668】 【苏州宏发公司专注股票配资|期货配资,独立账户交易,欢迎电询合作】!

丁洪波是国内期货市场里耳熟能详的期货操盘手,他是《期货日报》第四届期货实盘大赛百万以上组冠军,四个半月的比赛时间里,在没有出现大幅回调的情况下,他将参赛的100多万资金增长到600多万,收益率为413.28%,他还是《期货实战指导周报》《每日商报》专栏作者,《都市快报》期货擂台的年度冠军,曾在2008年9月至2009年6月期间的期货投资收益率达到40倍。在期货实战排排网所展示的实盘账户中,由他操盘的账户“杭州尚泽投资”今年的累计收益已经超过400%。他在长期的期货交易过程中形成了怎样的理念和心得?对交易规律又有何思考和认识?我们针对这些问题对他进行了专访。
期货日报网记者:您开始做期货交易之初的几年里,也经历了一些失败和坎坷,是什么原因始终没有放弃?
丁洪波:主要原因还是对自己有一些自信,一直相信自己能够做好。我的盘感比较好,在刚开始做交易的时候,虽然还时有亏损,但已经可以抓到一些比较好的点位,这让我对自己一直抱有信心。并且我是可以静得下来的人,喜欢钻研和思考,逐渐从每一次的成功和失败中总结经验和教训,发现了一些交易的规律,最后总结出了自己的交易思想,我对自己的交易能力和交易思想一直是有信心的,所以从来没有想过放弃。
期货日报网记者:您认为您现在能够长期稳定收益的关键因素是什么?
丁洪波:首先是有一个正确的方向。这个方向不是多空的方向,而是一个取胜的方向。如同条条大路通罗马,这个方向就是罗马。而在做交易的时候,这个正确的方向则是一个可以为之努力的方向,不是人云亦云,而是立足自己的系统进行研究,这就是一个方向。其次是对指标的使用到位。找到指标的运行规律,更针对性地使用指标做交易很重要。比如,以技术为基础的方法做波段,但是这种指标的使用方法需要在做交易的过程中研究和总结,是适合自己的使用方法,而不是直接从书中生搬硬套过来的方法。最后就是内心的不断历练。做交易需要有一个强大的内心,才能意志坚定,势不可挡。这需要不断改变的有缺陷的那一部分性格,使优点能更大程度地发挥出来,当然,这是一个克服人性弱点的过程。
期货日报网记者:现在在交易心态上较之前最大的改变是什么?
丁洪波:现在比以前多了一些平和。前几年做交易的时候,对盈亏会特别在意。比如有一次做多铜,晚上看外盘铜期价暴跌,当时就有种心沉到底的感觉,整晚睡不着觉。现在即使是遇到突发的状况,心态也会比较平和,而且会根据交易计划提前制定出对策,第二天根据准备好的对策来实施。
期货日报网记者:您曾经说期货交易有三种境界,由聪明到智慧到简单,您认为您现在处于哪种境界?
丁洪波:我想我还处于从聪明到智慧的过渡的阶段。因为,聪明可以是天生的,也可以是被训练出来的;而智慧是需要历练和感悟的;到简单的阶段内心已经不会再有过多的挣扎,达到符合并顺应自然规律的状态。经过历练到达智慧的阶段需要克服人性的弱点,对市场保持谦卑和顺服,我认为我个人在心态和技术上都有很大的进步空间,只能说行进到了第一个境界到第二个境界的二分之一处。
期货日报网记者:做交易时,盘感和技术经验哪个更重要,您如何看待?
丁洪波:盘感和技术经验都很重要,但是我认为在做交易的时候还是需要以客观为基础,再来考虑盘感的因素。做交易首先要保持客观,适应市场的趋势变化,才能获得理想的交易机会。主观判断往往会出现失误,客观地评估自己和市场所处的状态,既是尊重市场,也能够跟上市场前进的脚步,获得最佳的进场和出场机会。
期货日报网记者:不少交易员都强调重仓的危害,但是您好像并不反对重仓?
丁洪波:我不反对重仓,但不是指的由空仓直接重仓,我所说的重仓是在盈利的前提下逐渐加重仓位。无论重仓还是轻仓,我们的期望值是一样的,不能只想到亏损,一个期望值为正的系统或方法,早晚会给你带来财富,有时候是你做梦也想不到的财富。但是重仓确实具有较大的风险,所以要事先拟定交易计划,并严格执行,在重仓的过程中要对风险更敏感。另外还要重视点位,选择一个舒服的点位进场出场很重要,当然这一切都要建立在不能爆仓的基础上,所以可以先用轻仓做一个安全垫。
期货日报网记者:为什么您一直强调空仓的重要性?
丁洪波:空仓也是一种战略,有时候空仓并不一定是一种休息,而是持仓的一种特殊方式,学会休息和空仓是顺势而为的一种,顺势交易者很有空仓的必要。空仓的时候不仅可以保存实力、平静内心、总结交易,还可以在机会来临时更理智、更快速地出击,就像罗杰斯所说的,“我所要做的就是等,直到有钱躺在墙角,我所要做的全部只是走过去,把它捡起来。”
期货日报网记者:您说“以预测行情为交易核心是在不是上策”,那您认为交易的核心应该是什么?
丁洪波:预测行情是一种假设的行为,主观交易才会依赖这种行为。但并不是说不能预测市场,而是预测成功大多是靠运气,容易使交易者产生骄傲的心理,而事实上,市场是不可能被预测的,做交易只能追求与市场的协调,做市场的追随者,而不可能做市场的先行者。一个人内心的意念是不可能高于市场的意念,必须与市场同步,要对市场怀以敬畏之心。我认为,交易的核心还是需要制定盈亏比合理的交易策略和交易计划。
期货日报网记者:您认为一个交易者如何选择合适的交易方式?和个人的性格之间有关系吗?
丁洪波:交易方式的选择和个人的性格之间有很密切的关系,因为每个人性格不同,有自主的交易思想和交易方法,都会影响到实际交易行为的效果。比如心理学根据感知外界的类型将人区分为听觉型、视觉型和触觉型。其中,视觉型的人因为眼睛的学习能力较快,可以在同一时间里接收到多项信息,反应速度也会比较快,适合做短线;我本人是属于听觉型的人,反应速度慢于听觉型,适合做中线波段;而触觉型的人惯用内心去感觉,则适合做长线趋势。所以,交易方式的选择和每个人的性格、所属类型都有一定关系。
期货日报网记者:您曾说“除了战争和爱情,期货是这个世界上最能让人充满激情的”,您是如何看待期货交易对于您人生的意义的?
丁洪波:对于一个做交易的人来讲,每一天都是崭新的,因为交易每天都会给人带来希望和失望,期货是一个浓缩的人生。期货对于我的意义,如同精神支柱,给了我的人生一个很美好的目标,为这样一个目标和信念付出,孜孜不倦,不会觉得疲惫。
期货日报网记者:看起来您生活中应该是比较感性的人,但做交易需要非常的理性,您是如何协调的?
丁洪波:我在生活中是很感性的人,交易中尽量去保持理性。可能因为性格的原因,我个人在交易的执行力方面还有进步的空间,这需要一个克服和改变自我的过程。
后记:作为一名优秀的期货操盘手,丁洪波告诉了我们这样一个规律,如果想要从这个市场中有所收获,就需要在具体的交易过程中根据自己的交易思想制定并严格执行交易计划。要真正体会并做到这一点,需要选择适合自己的交易方式,对自己的交易能力保持自信,在长期的交易过程中不断思考和总结,形成独立的交易思想和交易计划,在交易的执行中要追随市场脚步,保持客观的评估和近乎于程序化式的执行力。期货交易是一件十分严苛的事情,需要克服人性的弱点,不断完善自我,但同时也要不忘在顺利时学会感恩,在挫折时学会安静,只有拥有一颗宽容而强大的内心,才能容纳更多的财富。

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2019-07-06
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监守自盗
(Inside Job)
2008年,全球爆发金融海啸,多国陷入经济危机,损失高达20万亿美元,许多人加入失业大军,一些人甚至丧失家园。《监守自盗》通过对此事件中具体人物和情节的再现,犀利地解释了危机产生的原因。通过对政治家、记者和金融行业领袖的采访,影片展现了美国金融监管的历史,同时通过易于理解的方式帮助人们了解信用掉期违约。影片结构巧妙,在深入浅出的演绎中,一些晦涩的经济学专业术语也变得通俗易懂。这部电影获得了2010年奥斯卡最佳纪录片奖。
安然:房间里最聪明的那个家伙
(Enron:The Smartest Guys in the Room)
影片再现了华尔街有史以来最大的商业丑闻,揭露一群绝顶聪明的高级经理人,如何将美国第七大企业搞垮,轻轻松松卷走10亿美元,让投资人血本无归,上万员工失去工作。本片改编自描述安然事件的畅销书《The Smartest Guys in the Room》,利用访谈画面、录音、企业内部数据制作而成。安然事件影响甚巨,不仅使全球五大会计师事务所之一的安达信(Arthur Andersen LLP)被吊销执照,也让国际知名的麦肯锡顾问公司重伤,更让所有商学院洗心革面,在高喊利润至上之外,重新向MBA学生传授伦理与道德。
华尔街
(Wall Street)
美国华尔街股市大亨戈登·盖柯在金融界叱咤风云,人人敬畏。在随时随地上演的金融大战中,他总能百战百胜。初出茅庐的纽约大学毕业生保罗·巴德野心勃勃,却空有满腔热血投报无门。一个偶然的机会,他接触到盖柯,用一个股市内幕情报帮其赚了笔大钱而受到重用,成为盖柯的合伙人之一。在金钱、美女、上流社会的冲击下,巴德开始利用身边所有的人来刺探一切有利的商业情报,为自己获利。直到在一场收购他父亲所工作的蓝星航空公司的过程中,贪得无厌的盖柯出尔反尔想要解散并卖掉它,这让尚有良知的巴德幡然醒悟。他利用盖柯教会他的一些股市战术,狠狠地反击了大亨盖柯,帮助父亲拯救了蓝星航空。然而,因为违法操控股票内线交易,巴德不得不面临着冰冷的铁窗……
迈克尔·道格拉斯凭借在此片的精彩演出,荣获第60届奥斯卡最佳男主角奖。
门口的野蛮人
(Barbarians at the Gate)
位于美国北卡罗莱纳州温斯顿沙兰市的RJR纳贝斯克饼干公司的股东们受到全球瞩目,金钱不断涌入,光是在2月底的邮件中,就收到总数达20亿美元的支票,但很少有股东对公司的高级执行总裁罗斯·强生心存感激。现在,温斯顿沙兰市也变成前所未有的百万富翁市,所有与RJR公司有关的华尔街大亨都想从中分到一点好处,于是罗斯找来财务专家亨利和彼得为他效力。接下来上演的便是一出充满贪婪、背叛、尔虞我诈和高风险赌注的华尔街风云。
上班女郎
(Working Girl)
这是一部强调白领丽人的工作能力应该受到重视的办公室喜剧,对于职业伦理的阐释有其正面意义。精明干练的女秘书黛丝·麦吉尔因为拒绝上司的示爱而被逼调职。新上司是女强人凯瑟琳·派克,她将黛丝提出的好点子据为己有,黛丝有冤无处申诉。后来凯瑟琳滑雪时摔伤了腿,黛丝决定趁机冒充经理,将她被偷的计划拿回来向企业才俊杰·克特雷纳推销,很快就获得赏识。当凯瑟琳身体恢复上班时发现了这件事,怒气冲冲地要揭发黛丝的骗局。导演迈克·尼科尔斯以纯熟的技巧表现出职场斗争的戏剧矛盾。
抢钱大作战
(Boiler Room)
19岁的少年赛斯·戴维斯一心希望能尽快淘到自己的第一桶金,好让父亲另眼相看。戴维斯本打算靠玩非法纸牌起家,却发现此路根本行不通,直到一家名为J.T.马林经纪公司的股票经纪商发现了他。在这个号称“锅炉房”的核心办公室里,许多一夜间成为百万富翁的故事深深诱惑着赛维斯。很快,野心勃勃的赛维斯便以优异的成绩通过了股票经纪人认证考试,开始了他的“成功之路”。他把那些永远都没有前途的股票卖给利欲熏心的投资者。赛维斯以极危险的速度追逐着金钱与利益,靠近着他所谓的功成名就,贪婪而不安。在纽约长岛这个瞬息万变的商业圈里,良心未泯的赛维斯终于开始面对良心的考验。
利益风暴
(Margin Call)
2008年经济危机爆发时,华尔街一家投资银行的分析师皮特·苏利文发现公司的财产评估有着巨大的漏洞,即将导致银行破产。公司高层连夜开会希望挽救公司。富有经验的股票经纪人山姆·罗吉斯、证券经纪人贾德·科恩、金融危机分析师萨拉·罗伯特森、老总约翰·图尔德都来到了会议现场。会议决定,银行要以极低的价格抛售债权和股票。但此举虽能使银行能得到暂时的安稳,但却会引发一系列连锁反应……
魔鬼营业员
(Rogue Trader)
尼克虽然身为银行的小职员,但却从未放弃升职发财的梦想。在一次外派工作中,尼克结识了漂亮迷人的莉莎,坠入情网的两人很快就结为夫妻,开始了幸福的生活。一次偶然中,尼克发现了银行系统的漏洞,而这个漏洞使得他能够从中牟利。在利用这个漏洞度过一次经济危机后,莉莎发现了他的不轨行为。虽然向妻子保证过不再利用这个漏洞,但在巨大的利益面前,尼克无法控制自己。尼克的工作做得越来越好,职位越来越高,但与此同时,他肩上的压力也越来越大。常在河边走哪有不湿鞋,当错误无法盖过错误,谎言无法掩饰谎言之时,便是尼克付出代价的时刻。
大而不倒
(Too Big to Fail)
影片再现了于2008年爆发的全球金融危机,以美国财政部长汉克·保尔森的经历为主要线索,记录了在几周之内决定全球最大经济体命运的权力人物的决策与行动。为拯救全球经济,摆脱金融困境,不仅保尔森倾尽全力,美联储主席本·伯南克、纽约联邦储备银行行长蒂姆·盖特纳等人也动用了自己的私人关系和渠道。除此之外,沃伦·巴菲特、投资银行家、英国监管机构以及几乎所有的国会议员都参与到了这场没有硝烟的金融大战中。本片根据畅销书《大而不倒》改编而成,荣获了2012年第69届金球奖电视类最佳迷你剧提名、最佳男主角提名及最佳男配角提名等多项大奖。
运转乾坤
(Trading Places)
路易斯·温索普三世,一位功成名就的华尔街投资家;黑人比利·雷·瓦伦丁,一个为了讨口饭吃而装扮成残废军人沿街乞讨的流浪汉。两个生活在天壤之别世界里的人,居然因为一次打赌而改变了彼此的命运。路易斯在兰道夫莫蒂默公爵兄弟公司工作,有着显赫的地位和优厚的待遇。比利在一次警察的追捕中误入上等俱乐部,遇见了路易斯。而路易斯将他交给了警察,目睹全过程的莫蒂默公爵兄弟对此事持有不同的观点,竟用打赌的方式将二人的身份和地位调换,一场荒诞不羁的命运互换随即上演。
(本文编译自www.futuresmag.com)
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2019-07-06
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我的耐心特别好,很多朋友都认可。
老板总是教导我们,做事情要雷厉风行,其实这是一种洗脑。如果一天到晚要反攻和补救,做得快有什么用?这几年在市场中的洗礼,使我相信做任何事情最好慢一拍,尤其在投资世界里。多想一下总不会错的,慢了后面赶上即可。就算踏空只是少挣一些,至少不会输钱。
因为相信自己能判断未来大致的走势,所以有时候往往看的太远,而混淆了时间概念,把遥远的结果和当下的行情混淆不清。很多逻辑派的人物都有这样的毛病,坐标里没有时间轴。所以人家犯得错误是踏空和踏错,我经常是踏早。比如我在09年2月就抛空了股票,因为不瞒大家说,那时就已经看见了今天的熊市。再比如今年的空黄金,踏早了一个阶段,如果不是坚持我的操作系统,很少有人能坚持下来。
虽然有教训,不过也有成长。比如农产品,虽然我一再表示看多未来的农产品,但是这一年来我始终坚持独立思考,坚决不入市。
再比如股市......
耐心,跟人生一样,行百里者半九十。
如今的股市,淹没在漫山遍野的抄底声浪,这显然不是底部。但是很遗憾,我很尊敬的两位博主都已翻多。一位是最懂宏观经济的技术大师莫大,另一位是和讯元老,类似巴菲特式的价值投资者嘉实持有人。想必大家对前者比较熟悉,而对后者比较陌生。今天很多朋友来和讯加我好友,可惜我的好友人数已满。而我在注册和讯帐户的时候,嘉实的好友早已经满了,可见嘉实兄泰山北斗的地位。
两位的翻多,让我吃惊不小。不过我不方便评论别人的看法。毕竟每个人都有自己的估值系统,或许按照他们的操作系统,认为股市的估值已经见底。
虽然从宏观上,从环境上,我已经列举了很多股市未见底的理由。但始终没有说过我的估值想法。
我也想用最简单的语言和方法,秀秀我的估值体系。
1. 茅台法
中国最好的股票,可以和可口可乐媲美的股票,毋庸置疑,就是茅台。这是中国的经济周期,独特的政体和特有的文化所决定的。历史上任何一个盛世末期,都会出现朱门酒肉臭,路有冻死鬼的说法。本朝盛世末期也是一样,不同之处,在于古代虽然有贪污,未必能明目张胆的乱用公款,本朝则是变本加厉。所以不管经济好坏,茅台的销量异常稳定,而且供不应求,今年酒价还大涨特涨。不敢说牛市里面涨的最好的股票,但一定是熊市里面跌的最少的。
中国的公鸡们,因为六层仓位的底仓限制,在熊市里将最小的底仓,抱团在茅台的确是一个明智的选择。越早确认熊市的公鸡经理,会越早进入茅台,直到后期其他恍然大悟的公鸡经理的加入。因为大家都窝在茅台取暖,所以茅台的跌幅不大。
大家不是去比谁最好,而是去比谁最不差,你不是王亚伟,你爸也不是李刚,遍地四毛鸡的时候,作为公鸡经理,你多一根毛,就是大获全胜。当然,我说的是聪明的公鸡,不要去测试公鸡智商的下限,你会发现真的连“公鸡”都不如。
但是如今,好像并没有听说在茅台抱团取暖的说法,那说明跌的不够惨,不能让众多公鸡抱成一团。
因为有了上述这种情况,所以底部茅台的价格,可以作为一个比较的参照。假设1664是自然形成的底部(忽略救市因素),1664时,茅台的价格84元是非常有参考意义的。09年茅台收益大约4.5元,10年收益大约5.5万,11年三季度收益6.3元,年底就算10元。这样茅台的底部,显然不会超过110元(84 4.5 5.5 10)。现在是193,还要等。
2.傻瓜估值法
其实纵观投资世界任何一次熊市的底部,都是有规律可循的。那就是从顶部下来,打3折。极端的情况甚至有打2折,甚至1折的情况,虽然很少见,不过这些都是出现了非市场风险,比如08年的次贷危机。
但是打3折是很正常的,很多人都知道。问题在于顶部在哪里?李稻葵说中国股市不高,所以资产没有泡沫。呵呵,又一个和6124比较的,或许是装糊涂的。很多人始终忘不了6124,深受6124的影响。呵呵,不过我得泼你们冷水了,这一次哪里涨到6124了?分明是3470.打完三折,才1000多一点。
6124只是一个特例,或许很多年后都是一个传说,就像是姚明。姚明的身高能代表中国人的身高吗?现实很残酷,姚明只是一个特例,潘长江才是中国人身高的常态。
上述情况,都只考虑了市场风险,而没有考虑非市场风险。不过我觉得今年很可能会出现市场外的风险。这里不展开了。
最后转载一文,与大家共勉:
《看看顶级人物是如何死在半山腰上的》
只要还能东山再起,就不应算死,不要因为成功了就以为自己是股神。
1、格雷厄姆1929年股市泡沫破灭后在1931年抄底,结果破产。
2、费雪已经预见1929年股市泡沫破灭,但是还是买入自认为是便宜的股票,结果几天之中损失了几百万美元。
3、索罗斯1987年前认为日本股市泡沫巨大,放空日本股票,结果惨败,日本股市牛到了1989年。索罗斯在华尔街评论上鼓吹美国股市会坚挺,日本股市将会崩盘,而结果正好相反:美国股市崩盘了,日本股市却坚挺。索罗斯旗下的量子基金当年损失了32%,与他唱反调的孔逸夫却让科尔基金赢利了70%,这是一个令人惊奇的数字,因为当年几乎所有的对冲基金都亏损了。1999年曾不看好科技股,但2000年后却用量子基金高位买入科技股,最后大亏。
4、上海一家基金管理公司的总经理当初是从中国台湾地区股市1000多点开始进入的,一直做到10000点,入市50万的资金滚到了8000万,其实她在10000点的时候,就把股票全部抛了,手上握有的全是现金。因为担心股市过于疯狂,所以她还是相对比较理智的,最后台湾股市上冲到12000点之上,三年多时间增值了160倍,但是最后的结局还是很惨,在台湾股市由12000点跌到7000点时,已经跌去5000多点了,按道理该反弹了吧,她又进去了,股指又跌掉了5000点,她不得不全部认赔清仓,三年的财富又都化为灰烬。
归其原因,我们客观地说,她还是非常聪明的,但是为什么后来又进场了,她当时自己就以为自己是股神了,可以掌控股市,股市不过是她的超级提款机而已。在此,我劝告大家,现在股市好,可能未来股市更好,但是如何清醒的看待股市,如何看待自己是一个永恒的话题。
5、香港有个知名股评曹仁超,1972年香港股灾前1200点看空,结果差点被公司解雇。1973年港股达到1773点后大幅下跌。到1974年跌至 400点,老曹躲过大熊,信心百倍。1974年7月港股跌至290点后认为可以捞底,拿全部积蓄50万港币抄底和记洋行,该蓝筹股从1973年股市泡沫的43块一直跌到5.8,老曹全仓买入,结果后来5个月,港股再度跌至150点,和记洋行跌至1.1元,老曹最后斩仓,亏损80%以上。
6、徐兴博年近半百,是南京市一家药材公司的普通职工。1992年,我国证券交易市场还刚刚起步,许多单位和个人在这片领域里淘一桶金。徐兴博的确在这里面淘得了第一桶金,凭着丰富的投资经验,不管股市如何涨跌,他总是能及时嗅出大盘行情,事先作出调整,让自己的投资稳定增长。2001年10月,形势急转,而他仍认为能象以前那样安然度过低谷,接受委托资金超过100万元。2005年6月,沪指跌破1000点大关,一夜间回到了13年前,徐兴博和朋友委托给他炒股的财产,在这次大跌中损失殆尽。
总结一下,其实失败的原因只有一个,就是没有能够顺应趋势,技术分析的最古老的研判方式道氏理论,其实讲的就是趋势分析。顺势而为,说起来简单,做起来何其容易。

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2019-07-06
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  灌云县股票配资: 【139 メ 1313 メ 4668】 【苏州宏发公司专注股票配资|期货配资,独立账户交易,欢迎电询合作】!

最近有朋友多次问我,单子该不该出。朋友的持仓已出现亏损,且对当前亏损已有恐惧心理,但又心存侥倖,不愿止损,所以,朋友犹豫不决。
不愿止损的理由
不愿止损通常基于以下两种心理的迭加,一种是“无力承担眼前的亏损”,另一种是“认为行情也许会出现对持仓有利的变动”。在这种情况下,投资者往往选择不作为,“等待”行情出现反转。
我们来分析一下这两种心理。无力承担亏损指的是心理上不能接受眼前的亏损,认为一旦平仓亏损就太多了,而不平仓总是抱有一线希望。希望确实是鼓舞人心的,但是对希望的预期一定是要基于客观事实的基础上才行。而在这个时候,投资者大部分的“希望”仅仅是一种侥幸心理,是认为行情“也许”会出现对持仓有利的变动。那么这个“也许”也就道出了此时希望的实质,是主观想象而非客观事实。客观事实是,我们的持仓已经出现了亏损,这说明建仓的方向或者至少是建仓的时机不对。那么这样的持仓我们是否还应该持有呢?
对亏损单的处理
当断不断,必受其乱。期货投资者当将此言铭记于心。期货是一个风险管理工具,承认风险的存在便该承认亏损的可能。事实上,任何的风险投资,投资者最怕的并不是亏损,而是控制不了预算。而没有设定止损也就相当于没有预算控制。对于这样一笔交易,你的风险是无限大的。
都说期市如战场,指挥员在战前需要做的最重要的一件事是,确定如何应对战争中的各种风险,一旦战事失利,应如何撤退,如何保全实力。那么期货投资者在制定交易计划时,是否也应该充分考虑各种风险,并有一个明确的风险评判标准?而当市场给出明确的风险信号时,也就是撤退的军号响起时。
因此,任何的建仓或者持仓都应有一个明确的止损条件跟随其后,用设置止损的方法来克服一旦持仓出现亏损时的侥倖心理。
止损的设置
止损的设置应结合资金量、品种波动特点、操作周期和操作者心理承受能力等方面综合考虑。不同的资金量、不同的品种、不同的个人有不同的操作风格。对于大资金的长线投资来讲,止损可能会相应大些,对于小资金的短线或波段操作来讲,止损就应小些。在国内投资者大部分为散户投资者的情况下,我们往往有个误区,习惯于从各个方面分析价格的未来走势,并依此入市。但是我们往往没有注意到,我们分析的周期和我们的资金所能承受的操作周期是否一致。如果分析的结论适合于一年或半年的周期,但是我们的资金可能根本承受不了半年以上的操作周期所需要的止损点,那么矛盾就会产生。从长期趋势发展来看,我们做对了方向,但是眼前的亏损却更实际。那么对于这样的持仓又该怎么处理?
依然是当断则断。错单有两种错法,一种是方向不对,另一种是时机不对。时机不对的单子,往往是让我们最犹豫的单子,我们会担心,一旦止损出来了,价格又会向有利的方向变动。
其实对于这个问题,有一个再简单不过的应对措施,这就是,如果止损出来后,市场证明止损错了,那么再跟进去。止损是为了让我们远离市场重新冷静、客观地观察市场。止损后价格依然有三种可能,或涨或跌或盘,如果有符合我们操作习惯的机会出现,那么将它当成一次新的机会,重新介入便可。
关于止损的设置,笔者的另一点体会是,用动态的止损来代替止盈,或许更能达到让盈利充分成长的目的。但是需要注意的是,止损点的变动方向应该跟持仓方向一致,是保证资金成长而非收缩。
因此,关于长线短线的另一种定义是:盈利的单子是长线,亏损的单子是短线。通过设置动态止损,让盈利的单子长线持有,利润充分成长。而所有亏损的单子都在第一时间处理掉,给自己新的机会。

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2019-07-06
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  东海县股票配资: 【139 メ 1313 メ 4668】 【苏州宏发公司专注股票配资|期货配资,独立账户交易,欢迎电询合作】!

投资环境越冷,越要坚定信心。情绪总是会把事实放大,当股市持续上涨时,人们总是群情激奋,觉得股市永远涨不停;当股市持续下跌的时候,又会惊恐万分,以为股市会像个无底洞一样跌跌不休。真正能在市场中赚到钱的人,永远是那些坚持独立思考的智者和敢于人弃我取的勇者,而他们永远是少数。
策略一:让子弹飞
投资大师罗杰斯说:“我只管备好子弹守在那里,直到有钱躺在墙角,我唯一所要做的就是走过去把它捡起来。”
策略二:守株待兔
投资大师费雪说:“研究自己和别人的投资纪录之后,有一件事情必须特别注意,那就是投资赚大钱,必须要有耐心。”在给“弹药”找好临时居所后,要做的就是等待。股神巴菲特的投资策略很简单,概括起来就是守株待兔。适合投资的股票就像一只兔子,等到股价大跌的时候,这只兔子就会自己停下来,要找到一棵合适的树,准备好弹药和枪来逮兔子。
举例来说,巴菲特在1956~1966年赚了11.5倍,而同期大盘只涨了1.22倍。1966年美国迎来了大牛市,这时巴菲特感到迷惘,他发现被低估的股票找不到了,于是在1969年,他决定将基金清盘,把属于股东的钱还给股东,自己赚的钱基本上全部变成现金。此后3年,大盘继续大涨了40%。此期间,巴菲特牢牢地拿着自己的钱,耐心等“兔子”撞上来。1973年美股开始连续下跌,到1974年,美股大盘累计下跌了 40%。市盈率从50倍跌回到10倍左右,这时巴菲特出手了,可想而知,他买入的都是价值低估的股票。
在20世纪80年代中期和90年代末的两次大牛市中,巴菲特都没出手,而在1987年股灾爆发以及2000年网络股泡沫破灭后大举买入股票,每一次大熊市中的抄底,都为巴菲特带来了数十倍的高额回报。没人能给出眼下的大熊市终结的准确时间点,但这一轮大熊市的最后一跌似乎已经不远了,要做的就是坚持,等到市场人气最低迷的时刻,入场抄底,定会赚得盆满钵满。
策略三:坚持到底
投资大师彼得.林奇说:“在股市赚钱的关键是不要被吓跑。这一点怎样强调都不过分。不论使用什么方法选股或挑选基金,最终的成功与否取决于一种能力,即不理睬环境的压力而坚持到投资成功的能力;决定命运的不是头脑而是耐力。”
冬天来了,春天还会远吗?这一阶段最考验耐心和毅力,真正有眼光的人绝不会轻易为市场悲观情绪所干扰。正如著名的温莎基金管理人约翰.聂夫所言:“除非基本面恶化或者价格接近预期,否则无论股价如何变化,都不介意持有三四个月。”
策略四:自我充电
投资大师彼得.林奇说过:“不进行研究的投资,就像打扑克从不看牌,必然失败。”
人一生中最重要的投资不是股票、房产,也不是基金、黄金,而是自己。在投资低迷期,不妨关掉股票软件,适当远离市场,让自己能有一份更从容更淡定的投资心态,并且在这样的心态下,多学习一些投资知识,尤其是因为种种原因而没能系统学习的投资理论。一边给自己充电,一边反思自己过往的投资理念和投资方式有什么缺点?哪里还需要改进?哪些优点应该继续坚持下去?慢慢梳理后,便会逐渐形成一套自己的投资理念。只有这样,才能在不断变化的市场中立于不败之地。
靠着运气赚到的钱,最终都将还给市场。正如“股王”威廉.欧奈尔说的:“永远不要懵懵懂懂地随意买股票,而要在投资前扎扎实实做好功课,如此投资才能成功。”
归根到底,股市是一门大学问,成功的投资既需要良好的心态,也需要扎实的专业知识。因此在投资低迷期,不妨让子弹先飞一会儿,守株待兔时自我充电,坚持到底,做好各种准备工作,等到春天的来临。

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2019-07-06
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  连云港赣榆区股票配资: 【139 メ 1313 メ 4668】 【苏州宏发公司专注股票配资|期货配资,独立账户交易,欢迎电询合作】!

交易所实行强制减仓制度,当期货合约连续两个交易日出现同方向单边市(第一个单边市的交易日称为D1交易日,第二个单边市的交易日称为D2交易日,D1交易日前一交易日称为D0交易日,下同),D2交易日为最后交易日的,该合约直接进行交割结算;D2交易日不是最后交易日的,交易所有权根据市场情况采取下列风险控制措施中的一种或者多种:提高交易保证金标准、限制开仓、限制出金、限期平仓、强行平仓、暂停交易、调整涨跌停板幅度、强制减仓或者其他风险控制措施。

强制减仓是指交易所将当日以涨跌停板价格申报的未成交平仓报单,以当日涨跌停板价格与该合约净持仓盈利客户按照持仓比例自动撮合成交。强制减仓的方法如下:

(1)同一客户(包括从事自营业务的交易会员,下同)在同一合约上双向持仓的,其净持仓部分的平仓报单参与强制减仓计算,其余平仓报单与其反向持仓自动对冲平仓。

(2)申报平仓数量的确定

申报平仓数量是指在D2交易日收市后,已经在交易所系统中以涨跌停板价格申报未成交的、且客户合约的单位净持仓亏损大于等于D2交易日结算价10%的所有持仓。

客户不愿按照上述方法平仓的,可以在收市前撤单。

(3)客户合约单位净持仓盈亏的确定

客户合约的单位净持仓盈亏是指客户该合约的持仓盈亏的总和除以净持仓量。客户该合约持仓盈亏的总和是指客户该合约所有持仓中,D0交易日(含)前成交的按照D0交易日结算价、D1交易日和D2交易日成交的按照实际成交价与D2交易日结算价的差额合并计算的盈亏总和。

(4)单位净持仓盈利客户平仓范围的确定

根据上述方法计算的单位净持仓盈利大于零的客户的盈利方向净持仓均列入平仓范围。


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2019-07-06
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  连云港海州区股票配资: 【139 メ 1313 メ 4668】 【苏州宏发公司专注股票配资|期货配资,独立账户交易,欢迎电询合作】!

箴言:既然别人可以合法地掠夺你的财富,你当然也可以合法地掏他口袋里的钱。

【资本】

1、掌握在私人手里的生产资料和用来雇佣工人的货币。

2、经营工商业的本钱。

资本市场是介于战场和赛场之间的竞技场。

无论是战场、市场还是赛场,参与者根本的目的都是为了赢得胜利,以获得财富和荣耀。

战场是野蛮的,取胜是惟一的规则;赛场是文明的,除了定有规则,有时还要区分等级;而市场则是公平的,所谓公平就是既野蛮又文明。资本市场虽有规则却不分等级,市场对任何具备资格的人开放,资本市场最基本的规则就是弱肉强食和愿赌服输,任何参与市场交易的人和机构都必须对自己的行为负一切责任,并承担一切输赢后果。

正因为资本市场提供了一个貌似公平的博弈场所,而这个市场中又充满了财富机会,所以才会吸引众多的资本进入。人们进入资本市场无非就是希望从市场中获得财富和利益。因此,无论资本市场的管理者如何提示交易风险,逐利而来的投机者依然会蜂拥而至。然而,能够真正认识到市场本质,懂得市场真谛的人永远是少数,所以优秀的交易者根本不必担心赚不到钱,资本市场中永远存在一大批美国总统布什所嘲讽的“愚蠢的投机者”,他们会不断亏钱给你。

事实上,在任何交易市场中,和有知识、有理智的人做交易永远要比和疯子、傻子做交易容易得多。

以前我们常说战争是政治的继续,体现了强者的意志。现在我们或许可以说经济是政治的继续,同样体现了强者的意志。

以前帝国主义倚仗军事上的优势通过侵略战争明目张胆地掠夺弱国的财富,现在尽管战争形式依然存在着,比如美国发动的以反恐为名,意在石油资源的伊拉克战争。但是通过经济手段掠夺别国的财富已经成为更加文明和更加进步的方式,同时具有表面上的合法性,因而也更具有欺骗性。

从更深的层次上研究资本市场,我们发现资本交易的本质是一场现代社会国与国之间冠以文明面具的经济战争,是一种披上合法外衣的财富掠夺。最有代表性的例子或许就是1997年发生的亚洲金融危机。有兴趣的读者可以自己上网去查阅这方面的资料,这将有助于你充分认识经济全球化背景下的国际资本市场的残酷性。

经济全球化背景下的资本交易从表面上看似乎促进了全球经济发展,提高了发展中国家的经济发展水平,但是,一旦这种交易失去了平衡,或者在某些利益团体的操控下就会发展成一场血腥的经济战争,演变成一种疯狂的财富掠夺。如果不想在这场战争中成为任人宰杀的羔羊,惟一的机会就是拿起武器迎接挑战。

既然按照资本主义经济理论的说法,这最终将是一场零和,或者是负和的游戏,那么至少在貌似公平的全球交易市场上,我们完全可以依靠东方智慧和那些华尔街暴徒们放手一搏。依我看来,一旦中国人的思想觉醒,束缚手脚的理想主义绳索被解开,华尔街未必就是上海滩的对手。

既然别人可以合法地掠夺你的财富,你当然也可以合法地掏他口袋里的钱。在游戏规则没有修改之前,用好现有规则是取得胜利的不二法门。

中国有句老话,叫做:秀才遇到兵,有理讲不清。

市场从来就不是一个讲“理”的地方。从上到下,从里到外就没有一个“理”字可讲。从本质上讲,市场既没有“理性”,更没有“理智”。所以市场不是秀才们应该去的地方,秀才们应该呆在大学或研究所里研究做交易的学问,而不是直接到市场中去搏杀。秀才们所做的学问绝大多数也是经不起市场考验的,因为市场有自己的运行逻辑,这就是丛林法则,弱肉强食,适者生存。如果秀才们以为自己专业知识渊博,理论基础深厚,又是个什么博士、硕士,就自以为了不起,要管理这个市场,或者要亲自进场操盘,我看其结果是不是害死市场,就是被市场害死。

市场就是战场,是全球资本交易者浴血拼杀的疆场。交易就如同决斗,每个交易者都是一名角斗士。如果你不是斯巴达克思,那你至少应该是一名勇士。



2019-07-06
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主题:连云港连云区股票配资 傻买傻卖[阅读数:7]查看全部回复
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很多人喜欢做短线,因为短线不需要太多的基本分析,同时,有一种博杀的刺激感。但短线更多的依赖于技术分析,只有真正明白技术分析的真谛以后,结合股市实战案例,总结出适合自己的思路和技术。大家需要先思考下面几个问题:

1、你是否已经形成一些理念?

2、你选择目标是否进行过详细的技术分析以及买入后相应的对策计划?

这里就第一个问题作出些解释(仅对短线):

1、首先就是要选股。明白股市中目标有很多,但真正可以做短线的品种不会太多,大家回顾一下,每年有比较好短线表现的品种不会很多,估计不会超过100个。这些票也不是每周会有机会,一年也就产生几个短线博杀的机会。这样你一定要选股,股性一定要活跃,群众基础相对要好。

2、其次就是要有成交量。既然是短线,那么就要选择市场中的焦点(这里不提龙头,要明白焦点和龙头的区别),焦点就是市场的人气和资金活跃所在,根据成交量的变化,体会短线进出的奥妙。

3、股性的阶段判断。即使股性好的票,一年活跃的时间大都不会超过2个月,因此要对个股处在什么阶段要有准确的判断,采取不同的策略。

4、大盘的影响。一般短线不建议在下跌趋势中进行,特别是一波反弹即将结束或者破位下跌的时候,容易杀跌不成或者深幅亏损。而对深跌过后的反弹,应该采用追最早最果断封涨停的,而对后期采用做小盘庄股,下跌途中采用做超跌反弹的等等策略。因此对大盘不同的阶段,应该有不同的短线策略。

这样心中有数以后,再结合当天的盘面,决定短线买卖。


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2019-07-06
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  太仓股票配资: 【139 メ 1313 メ 4668】 【苏州宏发公司专注股票配资|期货配资,独立账户交易,欢迎电询合作】!

投资香港股市的大陆人越来越多,有些人是冲着AH的价差或估值差去的,有些人是因为投资移民而被迫买的,也有人是冲着港股的T 0、不设涨跌幅限制、买空卖空、衍生品等去的。
投资港股的人大都满怀希望进去,但多数人都交了惨重的学费。为什么比A股整体估值更低、机制更健全、市场更成熟、选择更多的港股市场,陷阱会更多、投资回报可能更差呢?
第一部分、投资港股与A股的几大不同点
笔者曾在2009年满仓认购权证,在恒生指数差不多翻倍的大牛行情下亏光,几欲跳楼自杀;也曾在2011年恒生指数下跌2成时亏损一半,直到今年才挽回全部损失重新盈利。笔者相信自己得到的教训,可以当成反面教材同大家做一些分享。
查理·芒格曾说:如果我知道自己会在哪里死去,我就永远都不去那儿。失败的经历,其实也有它的价值。
笔者进入港股时,已经有3年的A股投资经历,年年都跑赢了沪指,为什么做港股反而遭受如此惨重的损失呢?笔者认为,自己的那点A股经验在一定程度上其实是起了负面作用的,因为港股与A股的投资至少有以下几大不同点:
一、估值结构不同,港股市场相对更有效
港股常常喜欢龙头企业,龙头股的市盈率通常比二、三线股市盈率要高,有些人看行业的龙头企业市盈率为15倍,而二、三线企业只有8倍,就舍龙头去追落后,结果是一直跑输大市。同样的,港股通常也喜欢成份股(恒指、国企、红筹三大成份股),非成份股只有到了特定时期,比如重大事项或财报公布,机会才比成份股大。
所以我们就能很好的解释,为什么香港股市的中国平安会比中国人寿受青睐,海螺水泥为什么会一直AH倒挂,因为买港股要“成者为先”。
笔者最初去港股市场的时候,第一只票就是看到中国远洋A股8人民币,港股才5块多港币而买的,今天它的A股3.4元,港股3.8港币,差距虽然小了很多,但也仍然是H股比A低一成。之后又看到一大堆PE10倍以下,甚至5倍以下;PB1倍以下,甚至0.5以下的中小市值票,欣喜若狂,以为遍地都是金子(财苑),结果要么就是买了一年后毫无反映,白白浪费时间,要么就是PE从10倍跌到5倍,或者从5倍跌到3倍,低估仍然低估,甚至更加低估。
而大盘股如腾讯,PE基本维持在40倍以上;恒安国际,PE基本维持在30倍以上;蒙牛乳业现在PE40倍,动态PE明显比伊利还高;康师傅控股的PE也一直在30倍以上,这些大盘股无论是对比香港的中小盘股还是A股同行,长期以来估值都不低,并且在金融危机的2008年大熊市和2011年的小熊市里有相对较好的抗跌性,究其原因,笔者认为:
1、从概率上看,大盘的成份股本身抵御风险的能力就比中小市值公司更强,有马太效应,所以买大盘股长期会更稳健;
2、大盘股基本是欧美大行在研究、定价和买卖,由于欧美的经济增长速度和投资回报率远低于香港和大陆,所以他们的投资期望也要低些,倒过来就是PE能给得更高些。小盘股欧美机构不了解,难以覆盖,也不经济;
3、中小市值公司,特别是民营企业或香港本土企业,出千、财报造假横行,笔者估计至少占了三分之一的比例,港交所是个盈利机构,根本不管这事,香港证监会则说自己忙不过来,所以最多就是抓个典型杀鸡骇猴,由于广大投资者难以区别老千和造假的公司,这就使得整个中小市值的非国企股估值明显被打低。
若是市场认同公司出千或造假,那股价很快就会被打趴下,并且长期“严重低估”无法翻身,这和A股被质疑造假后股价还持续创新高完全不同,所以港股真不能贪便宜,没有金刚钻就不能去揽瓷器活;
4、大市值股的研究跟踪比中小市值股方便,除创业板外,绝大部分港股没有季报,很多中小市值公司平常对二级市场也不热心,所以买它们就像去澳门玩“百家乐”一样,只有一年2次的财报公告日才能揭开底牌知道大小,因为不确定而给它们低估值也可以理解;
5、港股市场确实比A股要成熟有效,A股资金说话多,港股价值说话多,A股中小板和创业板的估值现在就明显高过大盘股,严重畸形,主要原因是中小板和创业板资金好操纵股价些。
二、供求关系不同,大部分港股的流动性远不如A股
香港除了三大成份股外,很多股票的成交是非常稀少的,有时几天也没有一笔成交,这是港股与A股的重大不同点。A股你只要买进了,完全不用为卖出担心,上亿的股民盯着2500只票,标的严重供不应求,随便一只票都有上万的股东和多家机构覆盖。港股则不同,香港几百万股民有1500只股票,还有几千只牛熊窝轮期权。
所以要是你“大量”买进了不活跃的股票,除了大股东外,也许你就是该股的唯一庄家,最后是想卖也没有人接盘。
笔者以前买过好几只这样的小票,比如前年买过的坚宝国际(00675),这公司业绩稳定,每年分红收益都有10%,市值不到2亿,比一个壳的价钱还低。曾经一个月只有3天有成交量,其余20天每天都是0成交。如果你判断准确并能长期持有若干年倒也没什么影响,若是把握不大或是需要调仓换出资金时,那真是要急死人。
如前所述,香港的大盘股,基本是欧美大行在研究、定价和买卖,包括相关的衍生产品做市。而香港本土及内资机构大约在50亿-500亿的公司中有较好的定价权,低于50亿市值以下的上市公司机构就基本不再覆盖。所以市值小点的公司,你研究深入一点你就是评级人,比如以前就有好几个这样的小票,10-100亿的市值,有券商或基金关注到这些票时,他们都是问笔者要分析报告的。
香港的衍生品成交额世界第一,比较活跃的是牛熊证和窝轮(权证),喜欢以小博大的人,对小市值公司就不感兴趣了,这对投机资金的分流影响很大,一般能占到大市成交额的一成以上。并且小市值公司本身估值就低,又经常出老千造假,不到中报年报股价往往也没什么波动,所以造成小市值股票成交金额极小,一万块钱就可以拉一个板来,笔者就多次碰到自己或朋友用几万块钱搞了一二十个点涨跌的事。
三、港股股价波动大,市场相对更规范
由于港股实行T 0、不设涨跌幅限制、可以买空卖空等原因,导致股价的波动要比A股剧烈。在港股里,通常不存在A股普遍的“慢牛”与“阴跌”拉升或下跌形式,代之而起的是“疯牛”与“崩盘”式上升或下跌。对于趋势投资者来说,追涨杀跌可能是炒作港股的最佳方法。
从价值投资的角度看,港股的内幕交易和操纵市场行为比A股要少,抓香港证券法的漏洞出老千和财报造假的违法行为不算。大部分港股在重大事项和财报公告前,股价往往没有异常现象,不像A股经常是见光死,这对大小股东来说都是公平的。
笔者曾几次在财报公告前两天买入,财报公告当天股价翻倍。比如先施表行(00444),它是卖瑞士手表的,产品销售、黄金和汇率变化等因素合起来影响,造成业绩波动很大。这个股票因为代码发音很难听,公司又极其不愿意接待二级市场的投资者,业绩比较难预测,所以被市场冷落,结果就导致财报公告时股价大起大落。
这其实给了研究基本面的人很好的研究环境,你可以因为足够了解而选择在股价低估时且报表未公告前潜伏买入(一般是中小市值股我们才有这种研究优势),甚至也可以在利好信息公告后开盘从容买入赚确定的钱,而利空信息公开后及时出局。由于机构一般也没有内幕消息,资金又大,进出肯定没普通投资者方便。
四、港股的投机性要比A股大,而且品种很多
港股市场以机构为主,参与正股投机的散户不多,大多是买来做中长期持有的,那些投机者通常参与窝轮、牛熊证之类的品种。每只正股的窝轮和牛熊证有很多只,通常每个蓝筹股都有几十至一二百只的窝轮。牛熊证更是实行“即时死亡”制度,即所谓的打靶,也就是说,你要是运气不好,被点杀了,就算之后股价逆转也与你无关,你可能一分钱都拿不回来。
窝轮方面笔者有发言权,2009年底港股就因满仓认购权证而亏光账户,有关笔者2009年亏光的详情,现在回想起来仍然感慨万千。2008-2009年笔者港股收益的波幅可以简单列几段,入市后一周亏60%,8个月后从最低位上涨16倍,然后一周跌75%,再二个月涨500%(此时盈利已近10倍),最后2个月亏光,账户结余200港币。
2009年炒窝轮失败在经济上的损失远不如思想上的挫败来得绝望,那段时间是笔者人生以来最低迷的时期。港股投资(投机)之所以惨败,简单来说,就是觉得自己剩余的时间和机会已经不多,想和时间赛跑,把过去落后的追回来,结果欲速则不达。所以听巴菲特的话没错,有能力的人不需要用这个收费的杠杆,没有能力的人用杠杆放大去投机,结果只会更惨。
搞牛熊证和窝轮,基本就是在和大行对赌,在绝大部分时间里平均胜算几乎为0,如果去看看汇丰控股的年报和《泥鸽靶》这本书,相信感触会很深的。
当然,衍生产品也并不全是毒药,用得好确实是可以以小博大的,更多的时候它其实充当了一个套利的工具,所以关键在于你怎么对待它。就象鸦片,它也是可以做为药品的。
典型的例子是Option即期权,通过买卖CALL和PUT而与正股相配合是可以无风险套利的。比较常见的做法之一是卖PUT,比如巴菲特和段永平都这么干。
卖PUT的意思,就是你创设并卖出一个未来的沽出权利给对手,比如Facebook在20美元的时候你认为它有价值,那么当时你可以卖出一个半年的PUT给别人,如果半年后FB跌到20美元以下,比如18块,你必须以20美元的价格买入对手的股票。由于你在卖这个PUT时,会先收取2美元左右的手续费,所以实际上你的成本只有18美元,并没有亏钱。
反过来,如果FB的股价在半年后涨到20美元以上,那么因为对手不会以20美元的低价格卖给你,所以你那2美元的手续费就白赚了,半年有10%的无风险收益率也很好。
对于资金量大的机构投资者,投行甚至可以为你量身定做衍生产品,比如前些年史玉柱与投行签的期权协议等等。
五、港股财报披露比A股差
香港市场是很奇怪的,除创业板外,大部分公司不披露季报,这既和A股不同,也和美股不同,比较规范的是台湾,它们要求上市公司按月披露营运信息。
香港的会计年度划分时间也很自由,不像A股必须以12月31日为年结日,这方面香港和美国比较类似,由上市公司自行定会计年度区间,港股多数是12月31号和3月31号为会计年度截止日。这里有个好处,就是我们研究财报的工作可以适当分散。
港股财报最大的特点就是外观花花绿绿煞是好看,像安利芳(01388)的年报那真是堪比《花花公子》,但多数公司披露的信息内容简单粗糙,对比A股是非常明显的,基本上很多公司是只要满足了港交所和证监会的最低披露要求就算完成任务了。
比如年报里的现金流量表,经营活动就没有主表,用附表替代了,而中报干脆只列只个大数。报表附注更是简单,很多会计项目上市公司想披露明细就披露,不想披露你啥也看不到,主要的附注也可能因为完全没有明细展开或说明而看不出个所以然来。加上中外会计准则略有区别,以及香港公司的会计科目名称和归类相对自由,这让很多朋友看起财报来吃力不讨好。
我们对比雨润食品(01068)和它大陆的大陆全资子公司南京雨润的年报就能看得很清楚,上市公司雨润食品的会计报表部分才70页纸,但子公司南京雨润的报表部分有107页纸,很多的会计科目,大陆子公司的披露要详细得多,香港上市公司往往是一笔带过。
不过事物都是两面的,你刚刚开始看港股的财报时吃力不讨好,能获得的信息少,那别人看财报时其实也一样的。由于内幕交易控制得比较好,所以对机构来说其实也差不多。这样,如果你能多花些时间去研究分析财报,去公司和行业网站及同行研究报告里多搜集信息,再配合一些草根调研,那么你就可能会成为对这个公司掌握信息最多的人,从而获得信息的差额优势和超额的投资收益。
第二部分、港股花样繁多的资本运作手段
一、买新股可能让你破产
香港市场比较成熟,资本运作手段很多,远比A股要复杂。比如新股上市可以不融资而挂牌上市,融资的股票,所谓的国际战略配售,实际的投资人有可能就是我们这种中小投资人。笔者曾参与过不对外公开发行股票的新股申购,是经纪人私下通知的,当时感觉那股票比较热,结果开盘就赚了一倍多。有些不热门的股票,经纪会说只需认购一手就返现金一千几百或送Iphone之类,这种情况基本不可能亏钱。
而一些参与认购的基础投资者,有些可能真是战略投资入股,有些则可能是和大股东私下协议做托的,比如经常性中地雷的某女股神就是一例。又因为港股IPO经常是包销,包销商不遗余力的托市是必然的,所以不能认为有战略投资人助兴就是这票安全值买,这里边水很深,关键还是自己得对公司的估值能有把握。
在A股但凡打新股,鲜有赔钱的,主要是炒新热潮高中签率太低。港股一般会保证每人中一手,所以如果觉得票不错,那可以开多些户头去申购(同一个人可以在不同的券商开很多个账户)。但香港的新股开盘是完全可能破发的,不像A股几乎包赚钱,所以打新前的基本面分析很重要,然后决定投入的资金及孖展比率,用心做的话收益会很不错。
打新股进行孖展是很正常的事,但有时候因为你分析公司有误,比如基本面并不好估值不便宜,市场申购的金额少,那就可能会让你以自有资金几倍的比例抽中新股,当开盘那天股价大跌时,你会损失惨重,所以在香港打新股是可能打到破产的。
新股开盘后,有经验的投资者一般都是立即抛售套现,不论盈亏多少。因为据统计,香港的新股在一年半截内大部分会跌破发行价,不少公司股价会腰斩。而民营企业,三年内中地雷的概率高得惊人,笔者曾经吃过大亏。
比如2010年上市的思嘉集团(01863),当初是招商证券承销上市的,招商的股友在招商证券持续不断的看多宣传下,不少人都买了。笔者最初很排斥思嘉,因为它盈利能力太强,而核心竞争力始终无法分析清楚,加上它是新股,并且是福建股(福建公司中地雷的概率相对很高,其次是东北股,这个不是地区歧视,确实是统计结果)。
但后来上公司网站看了《思嘉慧报》,加上天天看到别人讨论,态度慢慢改变了,从怀疑转为看多买入,之后在独董辞职、大二股东减持的利空消息下仍然坚持持有,最后业绩下滑,市场重新解读为诚信问题,两者结合,造成了股价双杀!还好当时买得少成本低,在年报后果断割肉出局,只亏了2成。现在这股票已经因财报问题而停牌,股价从当初的6块多跌到了停牌前的1.37元。
笔者认识一个某证券公司的网友,他重仓买了1000多万,以前3块左右时还常打电话问怎么办,跌破2块的最近一年已经没听到他的消息,最近问他,说在1.8元割肉了。
笔者还中过岁宝百货(00312)的地雷,这公司是2010年底上市的,从2块钱跌到2012年的8毛钱时,因为岁宝百货就在深圳,心想这公司看得见摸得着,股价也腰斩了,觉得便宜就投机买一点,结果第三天就停牌了,之后换了核数师,原因是大股东挪用现金,收入和利润倒是没有做假。直到去年底它才复盘,复盘当天赶紧在集合竞价时全抛了,亏损30%,还好只有一成多仓,若不果断割肉会更惨,这票现价只有0.37元。
所以得坚持一条原则,上市没超过3年的民营港股,坚决不能碰。
二、增发和配股就像剪羊毛
港股有一个惯例,就是每年年报后,董事会都会提请股东大会审议批准董事会在来年适当的时候可增发不超过20%的新股而不需要再开股东大会。这样,大股东完全可以在股价低迷时再打个8折配售20%的新股给所谓的独立第三方,实际上这些人是不是独立的呢?
也有临时公告向全体股东增发或向特定投资人增发的,向全体股东增发时,经常会大幅折价,相当于强制小股东去购买,因为不买的话除权损失很大,这个时候股价往往会暴跌。比如2010年底志高控股(00449)曾巨幅折让82%增发50%的新股,股价立马就暴跌了一半,到今天股价不到2成了,志高空调在业内也是有头有脸的知名企业啊。
笔者所指的配股是老股东向特定投资人折价出售旧股,一般是通过投行或券商代销。大股东或二股东配股基本代表了他们不看好公司发展,改善生活之类的借口难以信服,这些股份毫无疑问是会转到小股东手里来的。比如华宝国际(00336),大股东一边拉抬股价一边配售旧股,累计套现了近100亿元,尽管这票没有增发,但实际上这100亿就是小股东掏了腰包。雨润食品(01068)的大股东则是一边高位增发一边配售旧股,累计套现了50亿,类似的案例非常多。
三、CB(即可转换债券)是搅肉机
CB一般是两种,一是借壳上市时或老千股发行天量的低价CB,把股价拉抬上去后行权换股然后转给代销商,最后慢慢散货给小股东,坑人无数;二是真实的融资需求,既有债券的保底收益又有可能转股的超额利润。
但香港的CB似乎可以随意修改行权价格,比如李宁(02331)向TPG发的CB,去年就趁着增发无耻的大幅下调了行权价格,这种行为就是出老千。基本上,港股凡有CB的,都不是什么好现象。
有CB的股票笔者中过地雷,它是中国绿色食品(00904),大约在两年多前,出年报的前一天买入中国绿色食品,看它估值低,也有分红,想投机一把,结果晚上公告说年报要推迟几天出,第二天股价暴跌40%,最后财报出来并没有任何异常,但股价却再也没回上去。
中国绿色食品的报表上,常年趴着上十亿的现金,它除了CB外,并无银行贷款,而且可转债的利息率以前是很低的,所以看似不是大借大贷问题。
去年中它终于出公告说原本即将到期的13.5亿人民币可转债无力偿付,建议先付尾数,其余10亿展期3年,并大幅上浮利率,结果不但这个可转债跌到50块以下,股价更是从以前最高的10多块钱跌到了现在的9毛钱。
不过,如果你对公司和CB足够了解,也还是有套利机会的。就拿中国绿色食品的这个CB来说,它到期后上市公司无力偿还,提议债权人展期,从而导致CB价格从106块跌到45块。由于上市公司并无银行贷款,业务也还是有相当比例是真实的,大股东显然不愿意放弃上市公司这个平台而违约清算,当时先是拉了沱牌酒的一个子公司进来定向增发,收的资金可以先付CB中的25块钱,同时也上调了CB利率并下调了CB转股价格,并分三年还本付息。
那么这个CB在45元买入其实是非常便宜的,投资者完全可以将CB换成股票然后折价抛掉而获得一些利润,可以说是一个无风险的套利。
中国绿色食品的CB在新加坡交易,关注的人极少,基本是欧美机构在定价,由于欧美机构对中国的企业并不了解,很多时候只是因为看好中国或看好某个行业而分散配置一点,占基金仓位一般都很低,经常不到1%,所以一有风吹草动,这些基金往往都是无条件斩仓出局,这就导致CB的价格有时像股票一样大幅波动。
由于债券的受偿权利在股票之前,所以实际风险是要小很多的。大陆人由于关注这些产品少,券商又没有公开的报价和宣传资料,同时单笔交易一般在100万港币以上,所以交投很不活跃,也因此存在投资的机会。
四、优先股的转换危机
似乎香港的优先股都是为转股而设的,一般是在借壳上市或收购时配套发行,类似CB。也有还比较靠谱的优先股,比如中集安瑞科(03899),由于当初中集借壳介入时发行了大量的优先股,为了保证25%的流通盘比例,中集安瑞科近两年一路上涨而中集一路将优先股转换成普通同时配售套现,可股价至今涨势不止,原因是中集安瑞科的业绩确实不错。
五、回购也可能是象征性的
每年年报后,董事会都会提请股东大会审议批准董事会在来年适当的时候回购不超过10%的股本而不需要再开股东大会。一般来说,回购股票都有利于提高老股东的每股收益,也是维持二级市场价格的利好行为。但很多时候,公司其实只是象征性的回购一点股票,做市值维护,以便大股东之后减持套现或增发新股,所以这个也还得具体分析。
六、私有化会终止长期持股计划
一说到私有化退市,我们就能联想到阿里巴巴,这个神一样的公司最近为了选择在香港或美国上市而花招频频。目前A股市场除了少量吸收合并退市情况外,还没有出现过大股东全额收购股权从而私有化退市的案例,但港股市场上,每年都有好多宗。
比如当年的阿里巴巴(01688),这个公司2007年以13.5元,超过100倍的PE上市,上市时味道做得很足,就如同现在频频出手收购概念公司造势一样,当时市场关注的是它的高成长,所以开盘价高达30元,250倍的PE。5年过去了,尽管阿里巴巴的利润翻了一倍,公司经营也很健康,但股价却一路下滑到6块多钱,投资者损失惨重。
如果我们坚持价值投资长期持有,甚至越跌越买,以为业绩增长最终会带动股价上升,那你就错了。为什么呢?因为大股东并不怕股价下跌,它甚至喜欢下跌,去年2月,在股价极度低迷的情况下,大股东提出全盘私有化并退市。
香港市场经常会玩这种游戏,市道好时高价IPO,市道差时低价私有化,上市公司被大股东玩波段游戏。所以,就算是报表数据良好,价格低廉,小股东也是可能没法将价值变现的。
A股尽管整体估值处于历史低位,但还没有私有化案例出现,这也证明了绝大部分A股的估值其实仍然不够吸引力。未来A股在全面做空机制形成后,加上改为注册制使得容量不断扩大估值下降,可能会出现私有化案例。
第三部分、融资融券与完善的沽空机制
一、融资买入
在香港,融资融券最初是一种自发的市场行为,后来一直到80年代才形成统一规定。所谓融资,在香港通常称为“孖展”,取的是美国对此业务的叫法“Margin”的谐音,即客户以自有证券做抵押通过证券公司等借入资金购买股票或申购新股;所谓融券,也称卖空,即客户向证券公司借入股票后卖出,并在规定的时间内将所借股票买回还给证券公司。
在香港市场操作孖展业务,投资者根据需要在选定的证券公司开设孖展账户(保证金账户),超出自有本金的部分由证券公司或银行以客户帐户上的证券作抵押提供融资支付。
一般来说,哪些股票可以进行孖展交易,会由证券公司根据自己的判断来决定,而孖展比例(孖展融资额占购买证券所需全部金额的比例)亦会不断调整,例如40%的孖展比例,即你买入10000元市值的股票,自有资金必须为6000元,孖展融资4000元,由此资金杠杆为1.5倍。
一般来说交易软件上可以看到比例值,资金较大的专业投资者,可融资标的和融资比例都可以直接和券商谈条件。
投资者开设孖展账户,可以博取更高的投资收益,但同时,也会杠杆放大风险。另外,证券公司也可以将孖展账户内的股票,不经客户同意而出借给融券做空的人,这极大的方便了借货做空。
二、融券做空
A股现在虽然也有融券业务,但沽空机制并不完整,一是开户券商能借货的比例很低,多数时候根本没货可以借,既不能直接向其他股东借,也不能让券商直接从开保证金账户的客户里划走;二是平仓方式单一,无法场外交易平仓;三是内地监管层有对造假的包庇、对泡沫的容忍和对沽空的罪恶态度。
在香港的融券交易中,卖空的基本都是蓝筹股,开户也比较麻烦,得特别申请并经香港税务局审批,前后历时一个月。买卖时首先需要向证券公司或是股票经纪人借入股票,在市场上卖出,然后在约定的时间内从市场上买回股票还给证券公司或是经纪人。
此外,在融券交易中,通常还会涉及第三方,因为证券公司或是经纪人如果自己手中并没有股票,就需要向其它证券公司或是基金公司等借入股票,并转借给客户,这之间的借贷利率完全是双方协商的,不同时间不同的股票可能借贷利率都不一样,一般要比按揭贷款利率高4-5个百分点不等。
笔者没有直接参与过融券做空,但曾有几次因为分析财务造假而和做空机构有“亲密接触”。实际上机构做空多数时候并不是因为财务造假,而是公司出现业绩下滑的拐点时,业绩和估值双杀出现前进行的战略沽空,比如今年的百丽国际(01880)。如果是发现财务造假而做空,那么:
做空首先要评估一下大股东的实力,一般来说,严重做假的公司都是民企,而国企特别是央企,没有严重做假的动机,最多是为了政绩做短期平滑,或是资金挪用,多数是不作为窝里斗无效率。民企的老板如果实力雄厚,那他可能在短期内托住股价,这对做空应该会很不利;
二是做空时机的选择,最好是在业务和市场的拐点处爆料,因为做假的证据掌握在做空者手中,你可以等待和选择在任何时点曝光。做空时,你应该要先借入股票谈妥条款之类的,时间就是金钱,选时不好逆大势而为的话,风险可能是无穷的;
三是做空的证据要硬,让大股东和其他利益相关人没有反驳的余地。多数时候我们都是怀疑人家做假,我们可以选择回避它,因为我们不是公司内部的人,很难得到确凿的证据。但你要做空的话,没有证据就不行,不但起不到震憾效果,还容易被公司反咬一口。
毕竟你是希望股价下跌的,下跌得原有的小股东抛掉手中的股票,而一般人都会有禀赋效应,宁愿做斯德哥尔摩症患者,也不会轻易认错割肉出局;
四是选择的标的要适合平仓,因为你先借货卖掉后,最终你总是得买回来还货平仓的。所以如果大股东持股比例过高,那你在二级市场上就很难买回足够的货而股价不上涨。
如果想场外交易平仓,特别是股价长期停牌的那种,因为借货是要付利息的,所以最好是选股东中有大私募的股票,若是公募,人家可能不收表现提成费,所以公募宁可硬撑着让账面好看些也不愿意折价卖股套现止损,这就使得沽空方无法买回股票平仓,不能平仓你就得不停的付利息。
完善的沽空机制,长期有利于多空力量的平衡,但短期会加剧市场的波动。港股没有ST和强制退市制度,但因为被质疑造假而停牌甚至清盘退市的事件时有发生。一旦长期停牌甚至退市,投资者可能血本无归。
综上所述,投资港股虽然有很多的机会,但也会面对更大的风险,A股市场相对比较单纯,投资者应该多了解两地市场的差异,以避开港股市场里的各种陷阱。

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2019-07-06
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